雖然金價由高位回落，但投資者最重要從基本因素，從長期角度分析。
近2年黃金白銀這類老派資產，反而成為大眾焦點，如果計算2025年度，金價升6成，白銀更大升1.5倍，表現跑贏主要股市。
而美國以外的國家央行，持有架黃金佔外匯比重，更加出現左30年以黎，首次超越美債架情況！以下同大家柝解一下，黃金、白銀之後的走勢。
--黃金長期向上--
首先柝解黃金，從宏觀角度黎到睇，黃金長線利好趨勢不變。
現時世界主要貨幣，包括美元在內，都持續行寬鬆政策，不停加大印鈔，令到貨幣背後購買力持續下滑，這情況在過往50年持續，在將來也會持續，結論是，現金永遠貶值！
在這個背景之下，作為通脹對沖工具架黃金，價格得到支持，加上美元貶值，其他資產如黃金，只要實質購買力不變，自然會升值。
--近期戰爭，黃金下跌原因--
近期戰事持續，很多人認為金價應該大升，可惜，金價由高位出現下跌情況。當中有3個原因：
1）近幾年金價已上升十分多，同時近幾年全球戰事已經不斷發展，所以，近年上升情況已經反映了不少戰事因素，當金價本身已在歷史高位，再上的動力減少，反而短期會反覆。
2）戰爭發生後，股市向下，資金要賣出黃金套現。
3）這次的戰事在中東，最大影響是石油，如果戰事持續，石油不斷上升，最關鍵影響是產生通賬。如果通賬重現，原本美國減息的可能性減少，甚至通賬大增，有機會加息。
當市場的無風險利率向上，黃金的吸引力會減少。
因為持有金是無利息的，如果將資金存於銀行定期、買美國國債的回報增加（因為加息），黃金的吸引力自然減少，就會令到金價下跌。
由於上述只是一些中短期因素，此大家不用太在意短期金價回落，最重要是集中長期的因素作分析。
以下將繼續用中長期因素去柝解。
--中央銀行儲備--
以下這點十分重要，也是令近年金價銀價上升原因。
【圖1】--黃金超過美債
【圖2】--美元全球外匯儲備佔比
上圖可見，美元在國際外匯儲備的份額，處一直向下狀態，由高峰期超過7成，下跌到而家57%以下。主要是中國、俄羅斯、印度這些國家，大幅減少美元儲備所致，反而轉為利用黃金作為儲備，多年來不斷增持黃金。
所以大家都可以簡單推論，當全國多國都不信美國，不信美元，想去美元化，多個國家做的，就是不斷增持黃金，而這個情況，將會長期持續！
這動作，除了令黃金需求持續增加，同時有一個很重要訊號：「全球國家，不信美元，信黃金」，這訊號會令全球投資者對黃金的信心，進一步提高。
--去美元化--
另一個影響金價因素，就是地緣政治因素，全球近年戰事不斷，都成為支持全價因素。我相信，全球要完全無戰事，是困難，因此，金價長遠仍會因此而得到支持。
另一點是美國本身財政問題，令到不少國家、投資者加速去美元化。開始去尋求其他更安全架避險資產，這個時候，黃金自然會成為首選。
其次，有一直睇我分析的朋友，都知我會視黃金為「終極貨幣」，因為除了能夠抵禦貨幣貶值，更重要是對沖黑天鵝風險。
戰爭、美股AI泡沫、地緣政治角力等等架因素，都令到出現黑天鵝風險機會大增，成為黃金需求的助力。
--中短期波動--
不過大家要留意，我上述所有分析，都以長線作基礎，我自己近10年來，都會久唔久買入黃金、白銀，策略是只買不賣，而我是睇長期，並不是短期。
至於中短期，始終近年黃價已經升咁多，所以，我預期未來1、2年，黃金走勢都會偏向波動。
第一，黃金近年上升不少，仲創新高，如果之前有貨的投資者、基金，開始獲利套現，就會出現波動。
第二，如果美聯署減息政策不似預期，金價就會出現較大架波動，而點大家要留意。
第三，戰事變化帶來不確定性。
總括來講，2026年金價中短期仍然會圍繞著較高位置波動，如果無重大不利因出現，金價，未必會大跌。而長線趨勢會係依舊平穏向上。
大家可以作為參考，同時留意提及的因素變化，去進行部署。
--白銀分析--
【圖3】--白銀工業優點
相比起黃金，白銀既有貴金屬特性，同時都有工業上架應用，所以影響白銀需求的因素，會比黃金多。
白銀在工業需求，大約係占總供應量一半以上，主要應用在光伏、電子設備、AI、電動車等多個領域。隨住未來電動車、AI、數位化、綠色能源趨勢，相信白銀在工業應用需求，將會持續增加。
當近年人工智能不斷發展，就令到市場對白銀需求增加，令近年價格一直向上。
--替代產品？--
可能你會問，為何不用其他較便宜的架金屬，為何要用較貴的白銀？
因為白銀擁有一些「無可取代」的物理同化學特性：
相對其他金屬，白銀無論在導電性、導熱性、反射率架表現，都明顯較好，而白銀同時具備有抗菌性、唔易生鏽的作用。
所以，很多高端科技產業，都被廣泛應用，令到需求層面比黃金更加闊。
--白銀較波動--
大家要留意，白銀市場規模比黃金細，所以波動性都會比黃金更高。當息口或供需出現變化，就很容易造成價格劇烈波動，大家要留意這點。
另外，有別於黃金，白銀無被各國中央銀行大量作為儲備，因此白銀價格，更多是反映基本供應與需求。所以白銀在避險層面，不及黃金穩定，但當產業景氣上行時候，升幅有機會跑贏黃金。
以現時白銀現價計，已經在較高位置，所以中短期會比較波動，但長線走勢是正面的。
--金銀投資策略--
我預期2026年，金銀都處於較波動狀態，始終已經去到較高位，上年投資的散戶及基金，可能會開始慢慢獲利。另一方面，如果息口政策、或實際需求改變，都有機會出現明顯調整。
而長遠來說，黃金白銀的價格，仍然會向上。
在投資策略上，若投資者對金銀有興趣，如果無貨，現水平只宜買少少，等有回調先慢慢分注儲貨；相反，對已經有貨的投資者，耐心持有就可以。
另外要留意，黃金白銀作用，主要是財富配置，及對沖黑天鵝風險，而不是短炒。
由於貴金屬沒有現金流，配置過多，反而會降低財富組合架效率，所以，不用佔組合比例太多，大約2-5%咁就已經足夠。
（本人為證券業持牌人士，持有黃金、白銀實貨。上述文章只是企業分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）