大和發表報告指，智譜(02513)7月的股票拋售暴露了持有前沿模型開發商的核心風險，月之暗面Kimi K3的出現提醒了投資者，模型領先地位可在數周內易手，但其投資價值並不取決於能否在所有排行榜上都保持領先，首次覆蓋予「買入」評級，目標價1500元。 該行表示，智譜的可持續優勢在於透過清華大學的研究基礎、頻繁模型迭代、來自實際工作負載的編碼及代理反饋、全棧推理工程及國產芯片兼容性，貼近技術前沿，公司多次提價比任何單一基準測試排名都更能證明其商業化能力，需求亦繼續高於現有的推理算力供應。 長期而言，該行預期智譜的技術節奏將轉化為收入，最終實現盈利，收入將由2025年的7.24億元人民幣，增至2029年的475億元人民幣，意味複合年增長率為185%，隨著定價、推理效率及利用率改善，毛利率預計將由2026年的低位31%回升至2029年的40%，並在2029年錄得經調整盈利。 該行認為，近期股價波動提供了參與公司未來數年業務規模持續擴張的入場點，而2026年上半年業績將首次對年度經常性收入轉化、算力擴充、雲服務利潤率管理作出具實質意義的檢驗，為公司價值重估提供更清晰的依據。 (JC)
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