晨星認為，中國金茂(00817)利潤率前景轉好，將缺乏競爭優勢的金茂公允價值預估10%，由每股0.9港元上調至1港元。由於該股估值仍略高，仍繼續更青睞華潤置地(01109)等國企同業。 2025年，中國金茂的營收與經常性營業利潤分別同比增長1%及33%。穩健的利潤率擴張主要受惠於房地產開發業務獲利能力回升、持續的組織重組，及更嚴格的行銷成本管控。 關鍵留意的是，2025年營業利潤率達7.6%，較2024年的5.7%顯著提升，主因是當年認列的房地產銷售平均售價有所上揚。隨土地儲備品質改善及持續的成本節約，晨星將中期營運利潤率預估由10.3%上調至11.0%。指該公司專注於在北京和上海等富裕城市收購地皮，推動2025年簽約銷售額（主要為預售）增長16%。 標普預期位於黃金地段的新推項目將支持公司長期營收增長。標普對公司的淨負債權益比由2024年的67%，小幅上升至2025年的69%情況，則持謹慎態度，這反映項目開發借款的增加。即便如此，星認為金茂正在復甦的盈利應能推動逐步去槓桿，因為較低的融資成本有助於緩解流動性壓力。 (SY) #內房
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