申洲國際(02313.HK)上周五發盈利預警,預計上半年盈利將下降38-43%,主要受人民幣升值、原材料和勞動力及退休金成本上漲以及銷量輕微下滑影響。美國銀行發表報告,將申洲國際目標價調低6%至50港元,重申「買入」的投資評級。 美銀表示,申洲國際2026年上半年業績低於市場預期的30%-35%的降幅,認為文件中列出的大部分負面因素已被市場消化,匯率波動是導致業績不如預期的關鍵因素。美銀對申洲國際上半年業績更新後的預測:1)該行預測營收將下降5%,主要受平均售價下降(受匯率影響)以及銷量輕微下滑的影響。2)該行預測毛利率為24%(2025年上半年:27.1%;2025年下半年:25.6%)。與2025年下半年(由於關稅因素更具可比性)相比,預期匯率波動將造成逾1%的利潤率損失,其餘損失來自原料(主要是合成纖維)和勞動成本的上漲(該行預期社會安全法規的影響約為0.3%)。3)該行預期匯率損失約為6億元人民幣(2025年下半年匯率損失為人民幣3.83億元;人民幣兌美元匯率在2025年下半年升值約1.8%,在2026年上半年升值約3.1%,基於人民銀行的匯率平價數據）。美銀也預計,由於2025年每股盈利下降,政府補貼將減少約1億元人民幣, 4)因此,該行預期淨利為-40%。剔除匯率損失和政府補助後,該行預期調整後的稅前利潤為-19%,優於公佈的淨利。 美銀下調申洲國際2026/27年度每股盈利預期12%/8%,以反映更高的外匯損失和更低的毛利率。 (BC) #美銀 #申洲國際
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