聯儲局會加息，還是按兵不動？在上周出乎意料的通脹數據公布後，大部分投資者都在掙扎回答這個問題：4月通脹已急升，而5月讀數更創三年新高。
聯儲局慣常做法是加息，以壓抑推高物價的支出；但在當前脆弱經濟環境下，貿然加息可能弊多於利。原本市場預期今年稍後展開的減息周期，已讓位予謹慎、偏防守的押注——認為利率反而可能在其後開始逐步上升。這種不確定性，自然對股票不利。
不過，有一家公司正從這種不明朗及由此衍生的大量對沖活動中獲益——那就是CME Group（CME），即昔日的Chicago Mercantile Exchange。
市場正在作出反應
CME今日已不再只是「芝商所」本身。2007年，交易所與Chicago Board of Trade合併成立CME Group母公司，其後再收購New York Mercantile Exchange。如今，CME Group已成為農產品、金屬、利率、部份市場指數等多類資產期貨交易的中介平台——凡非股票類、以拍賣定價的合約，很大機會由CME處理。
這點區分非常重要。
即使股票交易活動降溫，企業管理其他拍賣資產價格風險的需求亦不會因此消失。包括航空公司、食品加工商、保險公司甚至礦商在內，很多企業都會透過買賣期貨合約，對沖價格不明朗風險；投機交易者亦參與其中，雖然近年這類操作已較以往少了「賭博」成分，而更偏向風險管理。對機構甚至個人投資者來說，在不確定環境下使用期貨工具已幾乎成為「必做功課」。
這類交易自然要付成本，而這些成本便由CME以買賣價差、交易費用及銷售市場數據等方式收取。
尤其在過去數月通脹急速回升之際，這項業務對CME的重要性大幅提升——利率期貨作為CME旗下其中一大類產品，成交量出現明顯膨脹。
以廣受歡迎的10年期國債期貨為例：CME報告指，上月該合約成交近7,300萬張，按年增加24%，較4月交投更激增近92%；2年期國債期貨成交較去年5月增加近31%，較前一個月更暴增約129%；5年期國債期貨單月成交亦按月跳升94%；一向活躍的聯儲局 Funds Rate期貨，更在4月至5月期間錄得61.5%的成交增長。
上述只是冰山一角，而且只涵蓋至5月數據，尚未反映最新通脹公布後、在聯儲局被迫作出反應之前，市場可能進一步湧入的交易量。
好戲還在後頭
現時仍言之尚早，未能確定這種背景能否為CME Group在本季（於本月底結束）帶來大幅驚喜；但就目前所知，分析師預期CME本季收入增長約2%，盈利增長亦大致相若，若與利率期貨交投突然激增的情況相比，這預測看來偏保守。
無論如何，分析師普遍認為真正的「收成期」很快便會到來——他們現時預測CME下季收入按年增長近11%，盈利增長幅度亦接近。
作者： James Brumley, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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