交銀國際發報告指，蔚來(09866)2025年第四季首度實現經營盈利轉正，該行認為，盈利拐點或來自交付與收入規模進入加速區間、更有利的產品組合以及持續的全面降本增效與費用紀律延續。維持「買入」評級。目標價62.75港元。 該行認為，即使現處拐點，但市場預期偏保守。若蔚來於今年次季起恢復交付、兌現成本控制，且下半年大SUV矩陣拉動單車利潤及毛利率，集團有望進入下一波盈利可見度提升，即估值修復的正循環。 展望2026年，首季淡季或導致毛利率承壓，不排除再錄虧損。該行認為，真正的上行彈性更可能在今年下半年，若延續2025年第四季轉盈的優勢或將其轉為可複製的季度盈利能力。 (CW)
<匯港通訊>