圍繞人工智能（AI）基建的數字愈來愈誇張。本周二，芯片設計商Broadcom宣佈，與投資巨頭Apollo Global Management及Blackstone合作推出融資平台，目標在2028年前支援超過20吉瓦AI算力建設，首批融資規模已達350億美元。
就連車廠也想分一杯羹。General Motors本周表示，正開發以鈉而非較稀缺的鋰為基礎的sodium-ion電池，主攻數據中心及電網儲能市場。
所有這些新增需求，最終都壓在一個需要多年才能擴建的電網上：大型數據中心園區要取得電網接駁，往往要等上幾年，而用於新建電廠的設備亦供不應求。正是在這種錯配之下，Bloom Energy（BE）、GE Vernova（GEV）及Vistra（VST）這三家公司開始浮現。
以下看看它們如何卡位，為AI算力建設供電。
1. Bloom Energy
Bloom生產固體氧化物燃料電池——這種系統可直接以天然氣在使用現場發電，且無需燃燒程序，令數據中心可跳過電網接駁這一步。
Bloom第一季收入按年大增130%至7.511億美元，其中產品收入更按年飆升208%；公司同時錄得7,070萬美元淨利潤，扭轉去年同期虧損局面。管理層亦上調全年指引，現預期2026年收入為34億至38億美元，以中位數計按年增長約80%，較先前約60%的增長指引顯著提高。
4月時，Oracle表示，Bloom燃料電池將為其在新墨西哥州的AI數據中心園區Project Jupiter提供全場電力，總裝機容量最高可達2.45吉瓦，取代原本規劃中的燃氣輪機及柴油發電機。值得一提的是，管理層指出，Bloom在數據中心領域的訂單積壓中，有逾一半來自Oracle以外客戶。
Bloom創辦人兼行政總裁KR Sridhar在第一季業績會上稱：「Bloom正迅速成為現場供電的標準及首選方案。」
2. GE Vernova
在Bloom幫助數據中心繞過電網的同時，GE Vernova則是為電網本身及公用事業公司正排隊等待的燃氣輪機提供設備。
這家發電設備製造商第一季訂單按有機基準計按年激增71%至183億美元，令總訂單積壓推高至1,630億美元；其燃氣輪機訂單及機位保留協議在單一季度內，便由83吉瓦增至100吉瓦，管理層現預期至2026年底可至少達到110吉瓦。
GE Vernova旗下負責生產變壓器及開關設備等電網器材的電氣化分部，於第一季錄得24億美元設備訂單，用以支援數據中心建設，已超過其在整個2025年的相關訂單總和。公司自由現金流亦按年多於四倍，達48億美元，管理層同步上調2026年指引。
3. Vistra
Vistra是美國規模最大的競爭性發電商之一，旗下發電資產涵蓋天然氣及核電；而AI領域最大一批開支方，正提早多年鎖定其供電能力。
去年，公司與亞馬遜雲業務簽訂一份為期20年的電力採購協議，由位於德州的Comanche Peak核電廠提供最多1,200兆瓦核電；同時，Vistra又與Meta Platforms簽署多項20年協議，向後者提供2,609兆瓦核電及容量，電源來自其位於美國東部的多個電廠。
公司亦正擴充天然氣發電能力，計劃收購Cogentrix旗下約5,500兆瓦發電資產，交易預期於今年下半年完成。上月，Vistra公布第一季持續經營業務的經調整EBITDA約15億美元，並重申全年預測為68億至76億美元。
「電力交易」可能出現的變數
當然，這幾隻股票同樣面臨風險，其中之一是項目時間表：Bloom Energy股價本周便因有合作夥伴 reportedly暫停Wyoming一個數據中心項目的相關工程而受壓；此外，三家公司營運的行業本身高度受監管。
更大的未知數在需求端：三股過去一段時間的升勢，很大程度建立在AI資本開支將持續上升的假設之上；然而，近期AI基建相關股份已因市場憂慮開支放緩而出現回調。若未來建設步伐明顯降溫，訂單積壓增長或會停滯，估值收縮速度亦可能相當快。
儘管如此，需求訊號仍然一周接一周地從不同方向釋出——今天是金融機構、明天是汽車製造商。對相信電力瓶頸是真實且具持久性的投資者而言，相比直接追逐芯片股，透過這三家公司間接參與AI熱潮，或許是一種更「落地」的投資方式。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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