投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團是中國通信鐵塔基礎設施服務提供商的中國鐵塔 (0788.HK) 不妨留意，主要業務包括：1) 塔類業務；2) 室分業務；及3) 跨行業站址應用與信息業務。

於今年8月25日收市後發佈的2023年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約1,928億元，而截至今年6月底已發行股數約1,760億股 (內資股 + H股)，計出每股淨值折合為1.1812港元，相對今年9月25日收報0.76元，市賬率為0.64倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2022年底，以及2022年6月底之每期市賬率為0.56至1.18倍，平均值為0.78倍。

市盈率看現價定位

平均值高於現時的0.64倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為1.1812元，計出每股合理值為0.91元，較0.76元之潛在升幅為19.74%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約94.04億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約1,748億股，每股盈利折合為0.0580港元，對比0.76元之市盈率為13.10倍。

參考上述五個時期之每期最低市盈率為12.07至41.27倍，平均值為21.60倍，高於現時的13.10倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.0580元，計出每股合理值為1.25元，較0.76元之潛在升幅為64.47%。

超過五年穩定派息

另可留意集團於2018至2022年均有派發股息，每股股息介乎0.00225至0.03230元人民幣，平均值為0.01954元，於2022財年每股股息為0.03230元，期內最高。參考過去三個財年 (2020至2022年) 的股息支付率介乎60.73%至64.25%，平均值為62.54%，相對每股盈利為0.0580港元，預期每股股息折合為0.03628港元，較現價0.76元，計出股息率為4.77%。參考上述五個時期之每期最高股息率平均值為3.55%，相對上述每股股息，計出每股合理值為1.02元，較0.76元之潛在升幅為34.21%。

綜合上述三種分析，每股合理值為0.91至1.25港元，平均值為1.06元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過39.00%，連同股息率接近4.8厘，預期一年回報率超過44.00%。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.68元或以下買入；保守者則可於0.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為1.00至1.10元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

作者：聶振邦(聶Sir)

相關

多重計算中國人壽反攻目標股價近五年低配合業績穩定 申洲國際吸納誘因大港股待變吼一隻防守力強港股本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)