上一周对新冠病毒的恐慌开始加速蔓延到中国之外，全球股市纷纷做出反应：美国标准普尔500指数在2月19日创下了3,386的历史高点之后，到2月28日仅仅7个交易日里跌幅接近13%到2,954，大部分的下跌发生在2月24日之后的上周五个交易日里。《华尔街日报》称这是2008年10月金融危机以来最大的一周跌幅，德意志银行则认为这次下跌创下了历史上跌速最快的纪录。与此同时，中国、欧洲、日本等全球主要股市也都出现明显下跌。

自从疫情开始以来，以原油和铜为代表的大宗商品价格受到中国需求下降的影响早已受到重创，只是美国股市还在把疫情当作一个“中国问题”，上周却突然发现不但很多公司供应链收到严重影响，新冠病毒在美国的爆发也正在成为不可避免的事实。疫情每天都在发展，恐慌情绪终于蔓延到了美国股市。美国10年期国债收益率也下跌到了历史低点的1.156%。要求美联储减息的呼声重新响起。特朗普总统也再次用推特向美联储喊话尽快减息，让美国的利率水平“与其他国家相比更具有竞争力”。

上周五黄金和白银价格亦出现了比较明显的调整，贵金属股票的跌幅则更大一些，可以看出在恐慌性出售的时候，现金和美国国债仍然最受青睐。

其实，美国股市和黄金出现如此迅速的下跌并非在我们意料之外。我曾经在本专栏里很多次谈到长期大牛市-特别是大牛市后期形成泡沫阶段过程中-的调整。今年1月13日我在本专栏中曾经说过美国股市有点儿过热了，“有可能在短期内还会继续上涨，但是离下一次调整应该不远了。”上周我们在讨论投资Sandstorm Gold的时候，没有建议大家马上买入，而是指出“如果黄金价格一直保持在1,600美元以上，目前的估值还是可以的，但是一旦金价出现比较大的调整，其股价一定会随之调整。长期来讲，我们还是看好 Sandstorm的，认为可以逐步建立头寸，但是建议进入的时机可以稍等一下。”

目前，新冠肺炎最终对全球的负面影响到底有多大和时间有多长还都很难判断。金融市场最厌恶的就是不确定性，新冠病毒的不确定性是巨大的。即使在抗疫已经取得一定成效的中国，仍然无法判断什么时候疫情将最终结束，更何况在疫情刚刚开始的其他国家？！从现在情况看，全球疫情很可能在未来2-3周大爆发，会带来什么连锁反应还不得而知。我们最好“让子弹飞一会儿”。

但是有一点可以肯定：所有主要国家的政府和央行都不会坐以待毙，一定会推出更加激进的财政和货币政策。新冠病毒造成的恐慌越严重，这些措施将会越快越多地出台。正因为如此，流向股市的资金很有可能会大量增加，将美国以及全球一些主要国家股市推上最后的大泡沫阶段。

为应对疫情，中国已经采取了多方面的措施，中国人民银行最近又下调了1年期和5年期的贷款利率。日本在去年12月就已经宣布了刺激经济的措施，目的是避免经济衰退，提高通货膨胀，推动长期经济增长。日本央行最近还表示如果他们认为新冠肺炎会损害经济，将毫不犹豫采取更多措施。如果新冠肺炎在美国爆发，美联储也将不得不再次降息。

从目前情况看，我个人仍然认为美国股市和黄金价格的下跌都还属于市场正常调整的范围内，新冠病毒不过是给了过热的市场一个借口进行调整罢了。如果朋友们一直按照我建议的严格执行止损措施，绝对不需要惊慌。未来一段时间我们会根据实际情况对投资建议做一些调整，并利用这次大规模恐慌销售的机会买入我们希望买入的股票。以下是未来一周的基本建议：

• 卖掉Altius Minerals Corp (ALS.TO)和Osisko Gold Royalty (OR)，因为这两只股票上周五都跌下了我们的止损点。自从2018年6月买入Altius Minerals Corp (ALS.TO)以来，其表现一直不好，所以出售并没有太多遗憾。而Osisko Gold Royalty (OR)是我们在今年1月初才买入的。当时为了将风险降到最低，我们设置了13%的特别止损点而不是通常的30%，这次不得已卖掉还是觉得挺可惜的。但是既然已经设置了止损点，我们就必须执行，短期内也不会再买入了，只能以后再看机会了。

• 我们希望低价买入Sandstorm Gold (SAND)和Cresud (CRESY)。从1月底开始，我们花了五周时间讨论Sandstorm Gold (SAND)，我希望在$6以下买入Sandstorm Gold (SAND)，其当前股价是$5.93。另外，去年的11月底和12月初我们花了不少篇幅讨论阿根廷农业和房地产公司Cresud (CRESY)，但是后来因其股价上涨过快，我们错过了买入机会。现在我们终于又等到了一次低价买入的机会。其目前的股价是$4.80，我的目标价格是$5以下。这两只股票现在都达到了我们的目标价格，但是因为疫情不明朗，短期内还有可能下跌或者震荡，我建议逐步建仓。

• 我们去年11月6日以$111的价格卖掉了Royal Gold (RGLD) ，现在Royal Gold (RGLD)跌回到了$96.47。我希望有机会在$95以下把Royal Gold (RGLD)再买回来，这周我们也会重点关注。

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