江南布衣(03306)截至2023年6月底止年度的總收入為44.65億元（人民幣．下同），按年增長9.3%；純利為6.21億元，按年上升11.2%。收入的增加主要由於實體店可比同店銷售增長，線上渠道銷售的快速增長以及線下門店規模的增長所致。期內，線下零售店舖可比同店增長達到9.1%，主要受益於本集團加大對各品牌店舖形象升級及視覺開發的戰略投入，並成功打造了若干「江南布衣+」多品牌集合店舖，令粉絲全觸達及店舖服務質量進一步提升；此外，公司繼續運用互聯網+思維和技術賦能銷售，包括「不止盒子」、「微商城」及「多元化社交電商」等在內的數智零售渠道的GMV達到11.07億元，按年增長超過70.4%。2023財年，公司會員所貢獻的零售額佔零售總額約八成，活躍會員賬戶數近51萬個，購買總額超過5,000元的會員賬戶數近26萬個，其消費零售額亦達到人民幣35.4億元，貢獻了超過六成線下渠道零售總額。隨著開放重啓，中國將繼續扮演全球消費增長的引擎，伴隨著消費升級及消費者的年輕化，追求生活品味的人群快速增長，消費者對於個性化和時尚產品的需求不斷上升，年輕消費者對擁有強品牌力的產品和品牌好感度日漸增長，公司所處的細分化市場潛力巨大。
買入價$10.38，目標價$11.20，止蝕價$9.70
筆者：輝立證券研究部分析師 李浩然
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