進入2024年第一個交易週，美國國債債息回升和美匯指數扭轉去年年底的持續回落，其中美匯指數由接近去年低位的100.5反彈，一度回升迫近103水平，直接導致黃金4星期以來首次錄得單週下跌。不過一年流流長，大盤資金未完全歸位，新一年或新一季的投資主題仍未定調，即使大家也知道2024年減息將成為主軸，在新一年年初，好友淡友只會互相試探為主，出現波動是典型的現象，相信第一季市場各央行將在兩條問題: 提早或延遲展開減息週期，以及減息幅度或次數的變動中製造炒作的波幅。

去年第四季市場藉美國聯儲局減息預期升溫，一度將減息預期由7月大幅向前推至3月，減息次數亦由 2 次、合共0.5% 增加至5、6次左右。但市場此預期實在太進取，尤其是一方面經濟數據不至於要緊急減息，而通脹雖回落但同時仍存在回升風險下，若過早展開減息週期，一旦通脹回升則相當尷尬。上週五較市場預期理想的非農業就業報告和比乙預期回落更多的ISM服務業數據則使利息未來走向變得更加令人迷惘。12月份就業數據反映增長加快，工資增長快於預期，但失業率亦有轉壞，加上12月報告中大量的政府就業崗位，或令數據有所扭曲。芝商所利率期貨反映，3月份減息機會雖仍高達 62%，但比數據公佈前一星期的 73%亦明顯回落。再者1月底議息會議後下一次會議就在3月，即今年第二議息會議，但聯儲局仍未向市場做管理預期，似乎不太可能在3月減息，6月似乎比較合理。

展望未來一星期，投資者將密切關注即將發佈的通脹數據，加上有多位聯儲局官員發言，仍有官員不排除會加息，若市場重新認同美聯儲12月的點陣圖所顯示到2024年底將僅有三次降息，美匯指數或在第一季在100.5到104.0之間上落。而歐元仍將繼續在1.0650到1.11之間上落，因此首季若歐元進一步反彈，仍不建議高追，暫未有喬穿去年高位1.1270的條件。

資深外匯評論員陳健豪