美聯儲上周按照市場預期再次減息，但是之前卻發生了一件怪異的事情：上週二早晨美國隔夜回購利率大幅飆升，一度高達10%，創下歷史高位，遠遠超出了美聯儲設定的聯邦基金利率2-2.25%的目標區間，令市場始料不及。正常情況下，隔夜回購利率一般都接近美聯儲聯邦基金利率的水準。 隔夜回購協議(REPO)作為一種貨幣市場工具，是一種極其短期性質、有抵押品的融資。該市場為不同公司提供了一個可以將其持有的債券作為抵押品以取得短期融資的機會，雖然平時很少受到關注，但是一個健康的隔夜回購協議市場對整個金融市場的正常運行具有非常重大的意義，因此被稱為“金融市場的下水管道”。很多大公司、銀行、經紀商和對沖基金都是這一市場的參與者，該市場的證券貸方通常是對沖基金和擁有大量投資組合但需要日常交易資本的交易商，現金提供方往往是貨幣市場基金或其他資產管理公司，他們希望在短期內以最低風險獲取一定回報。作為抵押品的通常是美國國債、政府機構債和政府機構住房抵押支持債券(MBS)。 但是，上週二的早晨，這個重要市場上的流動性突然在一瞬間都消失了，貸款需求遠遠大於資金供給，造成資金短缺、隔夜回購利率大幅飆升，華爾街大銀行完全喪失了處理隔夜回購協議(Repos)貸款需求的能力。作為美國國債的初級市場交易商，華爾街大銀行通常有義務購買市場上的美國國債。這些銀行包括摩根大通、花旗銀行、富國銀行和摩根斯坦利等實力雄厚的著名華爾街大銀行。 在這種情況下，美聯儲紐約分行不得不馬上採取緊急措施，向隔夜回購市場注入530億美元，之後隔夜回購利率水準才開始大幅下降，恢復平靜。但是在隨後的三天內，美聯儲又連續每天注入750億美元流動性，上週五還宣佈將在10月10日前每天向隔夜回購市場注入最少750億美元，同時還將在未來一周進行3次共900億美元的14天回購操作。 我們不得不說美聯儲如此果斷出手大規模操作實屬罕見！上一次美聯儲進行類似的公開市場操作干預隔夜回購市場還是在2008年金融危機之前。當時華爾街大銀行都各自面臨巨大的生存危機，沒有人知道哪家銀行將在危機中倒下，銀行股票大幅跳水。與2008年相比，這一次市場卻似乎過於風平浪靜了，美股指數都還接近歷史高點，美國各項經濟指標也尚且不錯，連那些華爾街大銀行的股票都沒有做出太多負面反應。 目前媒體對流動性消失的原因有多種解釋和猜測：企業納稅日、美國國債拍賣結算等等，但是這些似乎都不能完全解釋真相，畢竟銀行系統應該對納稅日和國債拍賣結算時間早有準備。一個更為合理的解釋可能是前一周美債利率大漲，債券價格大跌，投資者紛紛逃離債券市場，造成華爾街的大型銀行不得不從客戶手中回購大量無人想要的債券，造成這些銀行面臨流動性緊張的問題。還有坊間傳聞沙烏地阿拉伯為了應對上週末的石油襲擊而將1,000億美元的現金撤回在岸市場，如果確有其事，其影響可能確實巨大。 無論如何，這一次市場的流動性危機再次被美聯儲迅速解救了，市場表面上也恢復了平靜。但是透過表面我們應該可以看到有些事情似乎不一樣了，也更認識到今天的金融系統如此脆弱，流動性可能在瞬間消失。同時，我們也更加明白一旦出現任何系統風險，美聯儲將毫不猶豫出手干預市場，再次退出量化寬鬆。這是毫無疑問的。我想這也是貴金屬價格在上週四和週五重新回升的原因。
公司名稱、ETF和基金
開始
推薦
時間
開始推薦
股價
目前股價
紅利
漲跌%
行動
Altius Minerals Corp (ALS.TO)
2018年6月24日
$13.29
$11.25
$0.25
-13.5%
繼續
持有，買入價格<14加元
SPDR Gold Shares (GLD)
2018年10月22日
$116.01
$142.95
23.2%
逢低買入
Aberdeen Standard Physical Platinum Shares Fund (PPLT)
2018年10月29日
$79.08
$89.28
12.9%
買入或繼續
持有
Royal Gold
(RGLD)
2018年11月11日
$73.69
$127.47
0.53
73.7%
逢低買入，長期持有，根據個人情況設置止損
iShares Silver Trust
(SLV)
2019年1月13日
$14.64
$16.80
14.8%
繼續
持有,逢低買入
Barrick Gold
(GOLD)
2019年2月11日
$13.62
$18.43
0.08
35.9%
逢低買入
Global X Silver Miner ETF (SIL)
2019年7月22日
$28.63
$29.91
4.5%
逢低買入，止損點$23