特斯拉（TSLA）和Alphabet (GOOG)兩隻股票近期收益都不錯，但只有一隻股票看起來值得在2026年繼續持有。
過去六個月，特斯拉（TSLA）和Alphabet (GOOG)的股價都出現了令人矚目的上漲，投資人似乎紛紛湧入與人工智能(AI)相關的領域。特斯拉股價在此期間上漲超過45%，而Alphabet股價則攀升了近70%，市值逼近4萬億美元。
這些舉措背後的故事則截然不同。特斯拉仍然是一家以電動車為主的公司，正試圖圍繞自動駕駛和人形機器人重塑未來。與此同時，Alphabet 的收入主要來自搜尋廣告、YouTube 和快速成長的雲端運算業務——而且它正在將人工智能融入所有這些業務中。
兩家公司都有可能在2026年及以後成為人工智能領域的主要受益者。然而，綜合考慮估值和公司的基本面，對於尋求更多人工智能投資機會的投資者而言，Alphabet 無疑是更好選擇。
特斯拉：人工智能或將改變其業務
如今，特斯拉股票的上漲動力與其說是提升電動車銷量，不如說是將其人工智能成果轉化為可擴展的軟體和服務。至少，這是解釋其股價目前估值的唯一途徑，截至撰稿時，其本益比略高於300倍。特斯拉的自動駕駛網路（Robotaxi）、自動駕駛訂閱服務以及人形機器人計畫（Optimus）正是這項雄心壯志的核心所在。
然而，近期的財務表現凸顯了這個願景與當今現實之間的差距。
今年上半年，特斯拉營收年減10.6%至418億美元，汽車銷量也下滑了近18%。第三季業績有所改善，營收年增約12%至281億美元。但營業利潤仍下降約40%，營業利益率僅5.8%（低於去年同期的10.8%）。此外，銷售趨勢的反彈可能只是暫時的，因為這段時期受益於消費者在9月30日聯邦電動車補貼到期前搶購電動車所帶來的提前需求。
管理層已明確表示，人工智能是獲利能力持續承壓的主要原因。人工智能不僅是近期研發投入的重要驅動力，管理層預計明年人工智能仍將對公司業務造成壓力。
特斯拉財務長 Vaibhav Taneja 在公司第三季財報電話會議上表示：「在（資本支出）方面，雖然我們預計今年的支出約為 90 億美元，但我們預計到 2026 年，隨著我們為公司下一階段的增長做好準備，這一數字將大幅增長，這不僅包括我們現有的業務，還包括我們在人工智能計劃（包括 Optimus）方面的投資。」
如果特斯拉能夠擴大其Robotaxi網路的規模並實現商業化，並將Optimus從演示階段推進到實際生產階段，那麼這筆投入或許會有所回報。然而，就目前而言，特斯拉幾乎所有的收入仍來自週期性較強的汽車業務，以及規模較小但成長迅速的能源業務。
Alphabet：利潤更高 成本更低
Alphabet 在人工智能領域的投入看起來比特斯拉更為漸進，但也更具永續性。 Google搜尋和 YouTube 已經大量依賴機器學習來為使用者配對相關資訊和廣告，而 Alphabet 旗下的雲端運算業務 Google Cloud 也正在直接向客戶銷售人工智能基礎架構和工具。總體而言，Alphabet 將人工智能融入其業務的舉措似乎正在推動營收成長的轉折點。
Alphabet 第三季營收年增16%至1,023億美元，其中Google Cloud 成長 34%，搜尋和YouTube也實現了穩健成長，這得益於 Gemini支援的新功能在整個產品組合中的推出。
獲利能力和現金流有助於說明問題。
Alphabet第三季每股盈餘年增超過35%，當季經營活動產生的現金流約484億美元，使得2025年前九個月的現金流總額超過1,120億美元。目前，Alphabet資產負債表上的現金及有價證券約985億美元。該公司在持續透過股票回購和適度分紅的方式返還資本的同時，也持續增加對人工智能領域的投資。
與特斯拉類似，Alphabet的管理層預計，由於人工智能的發展，其投資將在原本就已很高的水平上進一步成長。事實上，管理層不僅在公佈第三季業績時上調了全年資本支出預期，還表示預計明年資本支出將「大幅成長」。為支援其 Google Cloud 的人工智能運算能力而進行的投資是其資本支出的主要驅動力。
2026年及以後的更佳選擇
最終，天平傾向於 Alphabet，主要有兩個原因。
首先，Alphabet的業務比特斯拉的業務更成熟，能夠產生可觀的利潤，而且利潤產生得更穩定。
然而，更重要的是，Google母公司Alphabet的估值遠低於特斯拉。 Alphabet的本益比為31倍，而特斯拉的本益比則略高於300倍。即使以分析師對未來12個月每股收益的普遍預期（預期本益比）來衡量，兩者之間的差距仍然巨大。Alphabet的預期本益比約為23倍，而特斯拉的預期本益比接近200倍。
當然，特斯拉和Alphabet在人工智能對其業務明年（及以後）的影響方面都展現出巨大的潛力。特斯拉的成長前景取決於其在全自動駕駛和機器人技術方面的突破，這些突破最終可能會重塑其經濟模式。但該公司正面臨汽車產業充滿挑戰的環境，而且其股價估值也接近過高。
同時，Alphabet也面臨自身的風險，包括監管審查以及其龐大的人工智能基礎設施可能無法達到預期收益。儘管如此，Alphabet強勁的現金流、充裕的現金儲備以及遠低於特斯拉的估值倍數，使其在2026年之前成為參與人工智能領域更具吸引力的投資選擇。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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