戴卓爾夫人其中最果斷的一個決定是將國企私有化，因為用公帑去營運企業是有很大利益矛盾，企業的最大初心是通過營商賺取合法的利潤，並且在互惠互利下，大家不會眼紅賺太多，科技股是一個好例子。但若果是政府全資，大家會將之政治化，事實上，國企的冗員令發展沒有生產力及創新力。政府的角色應該是做球證，公平公正地讓各隊競爭爭冠。政府經營企業，實是與民爭利，最後是兩敗俱傷，損人不利己。

以往公用企業由於重資本、利低和回本慢，政府要食這些豬頭骨，但看香港，除歷史原因水務是公家，其他都是私營，不能說完美，但服務貨素及收費水平，它們都做得很好，否則政府可以作為球證，將之取消資格，中巴是一個例子。

國企最大問題是缺乏願景，企業的CEO是政府委派，所以要以之為事瞻，不能大膽決斷行事。話需說是為企業工作，但遇上跟政府有衝突時，結論是明擺了。甚至這個CEO不是能者居之，舉例有國企找保安主管做COO，有趣但可悲。最可怕是近水樓台，結果近年貪腐的案子不少呢！

中國鐵塔是一個好例子，政府為了減輕電訊公司的財政壓力及扶持小公司，將鐵塔分拆，本來這是大勢所趨，亦符合商業邏輯，但結果原電訊公司變鐵塔大股東及董事，如何以自家利益為依歸呢。需知，鐵塔收取頗低租金，並且不容它按效益管塔，也不談它放棄收購合併。它的同行 – American Tower，業務相同，但人家用REIT形式運作，積極提升每塔的經濟效益及通過收購擴大板圖。在資本市場，表現是天壤之別。

政府可能擔心國家安全，但光明磊落，制度穩健，如何拉上安全話題呢？硬要說一班小朋友說句話便危害國家安全，實在是官字幾個口了。事實上，外國在這方面的想法迴異，從來不將國家安全放在最前的考慮。

大家可能講，國企是政策受惠者，但看到的是短暫的光輝，但長遠是靠實力，近期有些國企或半國企要為人民服務，令人唏噓，投資者唯有用腳投票。近期愈來愈多民企引狼入室，試問在董事局有隻狼坐在你旁邊，那敢「亂」來。

最近兩單消息，分別是江蘇政府救蘇寧及傳亞厘救紫光，後者不算國企，但卻很國企。收購是為了增加生產力，但若目的是維穩，實在沒有意思，所以上證難有起色！

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）