导读：本周（12.14-12.20），国际油价整体呈现低位反弹的走势，周均价环比上涨。WTI本周均价72.63美元/桶，较前一周上涨2.63美元/桶，或3.76%。也门胡塞武装发动的袭击导致红海以及苏伊士运河的海上贸易受到干扰，被迫改变航线或停运的公司进一步增多，投资者对中东地区能源供应安全的担忧升温提振油价。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（12.14-12.20），国际油价整体呈现低位反弹的走势，周均价环比上涨。

周内前期，多重利好因素对油价起到支撑作用。首先，IEA上调2024年能源需求增长预期在一定程度上缓解了投资者对需求下降的恐慌情绪，IEA在最新月度报告中将2024年全球石油消费增长预期上调13万桶/日至110万桶/日。其次，周内前期的数据显示美国原油库存减少也提振油价，美国能源信息署（EIA）发布的报告显示，截至12月8日当周，美国原油库存较一周前减少430万桶至4.408亿桶。此外，经济方面，美元下跌也利好油价，由于市场预期美联储将于2024年开始降息，美元指数下跌，这也对以美元计价的原油价格起到支撑作用。

周内后期，地缘局势进一步升温，也门胡塞武装在红海附近海域袭击与以色列相关的货轮，地中海航运、马士基、达飞轮船以及赫伯罗特等多家航运巨头公司宣布暂停红海航行或绕行非洲南端的好望角，投资者对中东能源供应安全问题产生担忧。

本周原油现货市场回顾

本周（12.14-12.20），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，阿曼能源部招标销售200万桶12月装原油船货，令原油现货市场供应过剩担忧加剧，导致中东原油价差下滑至贴水水平，吸引买家入场购货。卡塔尔能源公司通过标书形式售出两船2024年2月装al-Shaheen原油船货，售价为迪拜报价-0.90美元/桶，为2020年以来最低水平，买家为中国联合石化公司。卡塔尔能源公司也各售出一船2月装卡塔尔陆地原油和卡塔尔海洋油船货，售价为迪拜报价-1.10美元/桶，买家分别为壳牌和PTT公司。亚太原油市场，因国内炼厂将进行检修，马来西亚和越南的2月装原油出口量将增加。PV Oil以升水即期布伦特原油5美元/桶以上的价格销售2月装Ruby原油船货给PTT。Petroleum Brunei以升水官方报价逾1美元/桶的价格售出Kimanis原油船货。越南PV石油公司通过标书形式售出30万桶2月20-27日装Ruby原油船货，售价为即期布伦特+6.00美元/桶左右，买家为PTT公司。PV石油公司招标销售一批2月装Bunga Orkid原油船货，该标书将于12月20日截标。PV石油公司之前未招标销售1月装Bunga Orkid原油船货。印尼TIS Petroleum公司招标销售一批2月装米纳斯原油船货，该标书已经截标和决标，但细节不详。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（12.14-12.20），供应方面，虽然OPEC+致力于减产并维持该油价，但仍面临着如何应对美国产量激增的困境，并防止其破坏该联盟稳定油价的努力。非OPEC +国家的供应增长速度正在加快，这主要得益于创纪录的美国原油产量，尽管与去年同期相比，钻井平台数量持平或下降，但美国原油产量仍在继续飙升。

需求方面，尽管运输和石化行业快速增长导致全球石油需求暂时处于高位，但全球许多地区经济增长的不确定性可能在未来几个月内影响石油需求。以美国为例，今年的汽油及馏分油需求比往年少，因此成品油库存正在增加。此外，中国由于也进入了石油消费淡季，因此11月份的原油进口量同环比均出现了回落。

美国库存变化情况

美国原油产量创历史新高，炼油厂开工率上升，美国商业原油库存增加，汽油库存和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示，截止2023年12月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96222亿桶，比前一周增长353.8万桶；美国商业原油库存量4.43682亿桶，比前一周增长290.9万桶；美国汽油库存总量2.26723亿桶，比前一周增长271万桶；馏分油库存量为1.15024亿桶，比前一周增长148.5万桶。原油库存比去年同期高6.08%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高0.27%；比过去五年同期低2%；馏分油库存比去年同期低4.09%，比过去五年同期低10%。美国商业石油库存总量增长270.5万桶。美国炼厂加工总量平均每天1657万桶，比前一周增加40.3万桶；炼油厂开工率92.4%，比前一周增长2.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天675万桶，比前一周增长23.3万桶，成品油日均进口量184.7桶，比前一周减少12.9万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3246.5万桶，增长168.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.5254亿桶，增加了62.9万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少10.3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止12月12日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1650245手，减少192手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头151599手，比前一周减少17391手。其中持有多345985手，比前一周减少3676手；持有空头194386手，增加13715手。

截至12月12日当周，WTI原油期货的总持仓量、多头及净多头部位均下滑，空位部位则持续三周增加。其中，总持仓量环比微幅下挫，多头仓位环比下跌1.1%，空头仓位环比上涨7.6%，净多头仓位环比下跌10.3%。受此影响，WTI的多空比进一步下探至1.78，环比下跌0.16或-8.03%。当周，在市场对OPEC+减产新政执行力的质疑声中，令资金从原油期货市场再度撤退。从场内的资金情况来看，原油市场的基本面情况有点糟糕，OPEC+深化减产的行动并未有实质性的推动，加之中国11月原油进口量同环比下滑，且印度11月燃料消费同比也出现了下降，这就意味着全球原油需求正在萎缩，因此令场内的资金大幅做空。从油价的表现来看，WTI原油期货价格进一步探低，最低跌至68.61美元/桶，已回到今年第一季度时的价格。从后市来看，由于基本面情况不佳，国际原油市场整体将呈现疲软的态势。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（12.14-12.20）持续走高，当周油价的波动范围2.79个美元，主流运行区间为71.43-74.22美元/桶。当周提振油价的主要因素：一是红海停航引发对石油供应中断的担忧；二是美欧收紧对俄制裁；三是俄将在12月份进一步削减石油出口；四是IEA月报上调2024年全球石油需求增长预期；五是欧美加息预期升温。当周打压油价的主要因素：一是美国原油库存意外增加；二是美国原油产量创历史新高；三是沙特10月原油出口量达四个月最高水平；四是市场质疑OPEC+的减产执行力。截至20日，WTI报收74.22美元/桶，环比上涨4.75美元/桶或6.84%；截至20日当周，WTI的周均价为72.63美元/桶,环比上涨2.63美元/桶或3.76%。从技术形态上来看，KDJ指标线在弱势区有形成金叉之势，表明油价趋势有望反转；MACD指标线在强势区向下延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价适度看跌。

本周（12.14-12.20），美国方面，美国经济形势还没有达到均衡状态，但已接近目标，并朝着正确的方向发展；同时，经济放缓和失业率上升将推动形势更加接近目标。通胀率已降至可接受范围的上端，且实际经济增长率稳定在目标附近。劳动力市场仍然紧俏，阻碍工资和通胀率的下调速度；但职位空缺正在减少，且工资涨幅略有放缓。名义支出已从峰值跌落，但仍然过高，最近又有所回升。综合各方面情况，美国经济只是中度失衡，之前的紧缩产生的滞后效应可能在未来显现。

本周，俄罗斯石油企业正在不断增加通过科兹米诺港的对华石油出口，12月份，远东“科兹米诺”港口的ESPO等级石油出口量再次达到历史最高，达92.5万桶/日，其中85%出口到中国。11月份，俄罗斯通过“科兹米诺”港的石油出口量达到91万桶/日。

15日，俄罗斯财政部宣布将从2024年1月1日起取消石油出口关税。公告称：2024年1月1日起，俄罗斯石油出口关税将下调24.7美元，调整为每吨0.00美元。取消出口关税的商品还包括：浅色和深色石油产品及矿物油、商品汽油、直馏汽油（石脑油）、焦煤。

17日，美军一支由40辆油罐车组成的车队当天将在叙油田盗采的石油运往伊拉克境内的美军基地。近年来，叙官方媒体多次报道美军盗取叙东北部资源并转运至伊拉克的美军基地。目前，叙东北部多地由“叙利亚民主军”控制，该组织主要由叙库尔德武装“人民保护部队”领导，受美方支持。

18日，俄罗斯总统普京签署总统令，将针对原油价格上限的销售禁令延长至2024年7月；将“关于在金融、燃料和能源领域实施特别经济措施”的总统令延长至2025年12月31日。

18日，也门胡塞武装宣布用无人机攻击了两艘油轮，红海紧张局势不断升级，多家航运巨头绕道非洲，每次航行将增加100万美元的成本和7-10天的时间。19日，也门胡塞武装表示，美国主导成立的多国部队无法阻止该组织对经过红海的“以色列船只”发动袭击。

金联创预计下周（12.21-12.27），红海停航风险引发了对潜在原油供应中断的担忧，船只改道势必会增加运输成本及延长抵达时间，如果短时间内地缘政治继续升温，将对油市形成提振作用。然而，红海局势并未影响到中东地区的原油生产和主要运输线路，因此对于油市的影响也是有限的。综合来看，下周国际油价或在冲高后再回吐涨幅，预计WTI的主流运行区间为76-70美元/桶，布伦特的主流运行区间为82-76美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至12月20日（周三），Brent及WTI之间的价差为5.48美元/桶，较前一个交易日下跌0.31美元/桶。红海航运危机持续，国际油价在早盘继续上涨了1%，然而美国能源信息署数据显示，上周美国原油库存意外增加，原油产量创历史新高，欧美原油期货缩窄涨幅。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期贴水缩水，表明远期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水扩大，表明近期市场情绪更为乐观。

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