丸美生物(603983)是中國頭部美妝企業，是“眼部護理”龍頭。公司旗下品牌“丸美”、“戀火”“和“春紀”分別覆蓋眼部抗衰、彩妝、功能性護膚領域，其中“丸美”、“戀火”“的營收占比分別為~70%，~30%。公司早期以經銷模式覆蓋低線日化渠道，近年來順應趨勢強化線上直營建設，同時發展科技感大單品、精簡長尾SKU持續優化貨盤，推動品牌轉型開始見效。2024前三季度毛利率為74.63%，同比+3.78pcts，主要是產品結構進一步升級所致；淨利率為12.28%，同比+0.92pcts。未來公司盈利能力有望在規模效應、品牌力、產品力提升的驅動下進一步增長。
買入價¥30.90，目標價¥36.80，止蝕價¥27.60
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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