自今年8月11日起港股走弱，截至8月21日錄得七連跌，創今年連跌最長日數記錄，累跌超過1,600點，報17,623點，為去年11月29日以來最低收市位，雖屬接近九個月低，卻未知恆指是否已見底。觀乎投資者普遍參考的10天移動平均線於8月21日處於18,634點，較當日收市價低逾千點，意味著恆指要在短期重拾升軌甚難。
此外，8月18和21日連續兩個交易日同見恆指收低於18,000點關口，認為緊接五個交易日未見收低於17,000點，後市才可確認靠穩。面對港股投資氣氛再度欠佳，選股繼續以防守性作首要考慮為佳。
股價處於一年低位
集團主要在中國製造、分銷及出售個人衛生用品，護膚及零售產品，包括婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲，以及紙品系列的恒安國際 (1044.HK) 不妨留意。於8月21日收報28.90元，較52週低位28.55元 (見於8月17日) 高出1.23%，差距少於一成確認防守性高。於今年4月17日收市後發佈的2022財政年度之年度報告顯示，截至去年12月底資產淨值約195.24億元，而去年12月底已發行股數約11.62億股，計出每股淨值折合為18.9521港元，相對今年8月21日收報28.90元，市賬率為1.52倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
市盈率看現價定位
然而，參考截至2018至2022年12月底之每年最低市賬率為1.59至3.28倍，平均值為2.46倍，高於現時的1.52倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.9521元，得出每股合理值為46.55元，較28.90元之潛在升幅為61.07%。
而截至去年12月底的股東應佔溢利約19.25億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約11.62億股，每股盈利折合為1.8693港元，對比28.90元之市盈率為15.46倍，參考上述五個時期之每年市盈率為10.79至24.67倍，平均值為20.11倍，高於現時的15.46倍，同樣確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為37.60元，較28.90元之潛在升幅為30.10%。
超過七年穩定派息
另可留意集團於2016至2022年每股股息介乎1.4000至2.5000元人民幣，平均值為2.0143元；2022年為1.4000元，期內最低。2022年每股股息折合為1.5793港元，較現價28.90元產生股息率為5.46%。參考上述五個時段之每期股息率平均值為3.52%，相對上述每股股息，計出每股合理值為44.85元，較28.90元之潛在升幅為55.19%。
綜合上述三種分析，每股合理值為37.60至46.55元，平均值為43.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近49.00%；若連同股息率超過5.40厘，預期一年回報率超過54.00%。
今年1月5日高見43.00元 (暫為2023年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年8月21日最低收報28.90元，約八個月累跌近三成三。現價28.90元，正是今年暫時最低收市價；並考慮到處於2009年3月以來的低水平，距今歷時超過十四年零五個半月，反映現價進場風險不大。
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於26.00元或以下買入；保守者則可於23.10元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為40.00至45.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦
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