有讀者黃先生問「相對價值」是什麼意思？首先，說聲對不起，一時沒為意，遲覆了。「相對價值」是一種對沖基金的投資策略，簡單講是找尋兩隻同一行業的股票，比較他們未來的潛力，然後一長一短，將相關的beta對沖掉，並賺取中間的alpha。因為相互對沖，所以差不多不用資金，並且理論上是市場中性。這類策略不求高回報，但享受低波動。

不過，理論歸理論，實際操作上是不簡單的。首先，我們要對行業有深入的研究及分析，尤其是對目標股票，付出的心機絕不少，但回報不要期望太高，重點是波動及資金控制。

在選擇目標股票，尤其是短倉那部份，要格外留神，因為最怕被挾倉，到時損失可以很慘重，所以要選擇流通量比較大的股票。另外也不是每隻股票可以做短倉，可以借不到貨，或借貨利息昂貴。最後是建倉的時機，不是貿然行事。

下圖是美國鐵塔與中國鐵塔的比較圖。大家都是做電訊塔業務。美塔的業務由原本只美國已擴展到拉美，歐亞非，因為是用房託形式經營，管理層有很強鬥心。相反，中塔是遺產中國三間電訊商業務，未來發展空間有限，最頭痛是股東亦是客戶！若一年建倉，無本賺48%。但現水平建倉空間便有限。

同塲加映：中興通訊澄清聲明全文 我們注意到近期多個自媒體針對中興通訊7nm芯片規模量產，5nm芯片開始導入的信息存在誤讀，部分報道與事實不符，對公司正常經營造成了困擾和影響。

在芯片設計領域，中興通訊專注於通信芯片的設計，並不具備芯片生產製造能力。在專用通信芯片的設計上，公司有20多年的經驗積累，具備從芯片系統架構到後端物理實現的全流程定制設計能力；在芯片的生產和製造方面，我們依托全球的合作夥伴進行分工生產。芯片的設計和製造需要全產業鏈通力合作，公司一直和產業鏈各方保持密切合作，打造公司競爭力的核心基石，持續為客戶創造價值。 中興通訊股份有限公司 2020年6月20日

[蔡光華 [email protected]]（香港證監會持牌人，客戶或持有以上提及的股票或債券）