經驗豐富的投資者深知，過往表現不保證未來結果。不過，同一批投資者亦知道，有時某年最大贏家翌年仍可繼續前行。
以人工智能（AI）強者Nvidia（NVDA）為例。2024年急升逾180%後，這家科技巨頭2025年再升35%，今年迄今又升逾18%。Palantir Technologies是另一近期連續兩年錄得勝績的大名——2024年反彈367%，翌年再升122%。
當然，這些升幅由其底層公司恰逢其時驅動——正值AI業務達到臨界質量。不少炙手可熱的代號並未延續。
以Novo Nordisk為例。其減肥藥Wegovy於2023年取得重大進展時，該股風靡一時，當年升逾50%。翌年雖以同樣看牛勢頭開局，但在2024年中見頂後，全年終回落逾16%，至今仍在失地。
重點是，單靠勢頭並非持有某隻股票的理由。故事總有更多層面。
以此為背景，雖然明顯無法保證它們在2027年表現同樣出色，以下是截至10月14日納斯達克100指數表現最佳股票的概覽。這指數領先的看牛勢頭至少值得探索。
1. Moderna
今年表現最佳的納斯達克100成分股令人意外之處在於，公司並非AI聚焦公司，而是製藥名。當你得知該股是藥廠Moderna（MRNA）後，意外感會減退。自2025年底以來股份升667%，最大單段升幅於8月中出現，回應其intismeran autogene作為某些黑色素瘤療法的3期臨床試驗令人鼓舞的結果。此外，FDA批准流感疫苗，以及該股近期納入納斯達克100，亦支撑看牛情緒。
不過若你指望重演，請小心。無論機會或這家藥廠的研發進展如何，不到一年升667%都是難以企及的後續，即使intismeran autogene獲批為黑色素瘤療法。股價已定價為彷彿批准是既定結論。
2. Sandisk
雖然Moderna或是今年納斯達克表現最佳名單中的意外，Sandisk（SNDK）卻不是。該代號今年迄今升逾490%，反映AI驅動對電腦記憶體永不滿足的需求——據PC Part Picker，DRAM價格約升50%；據摩根大通，自2024年初約升400%。然而行業仍在賣出每一片造得出的記憶體芯片。
那麼為何Sandisk股份自年中以來不僅未動，更自7月高位回撤？
並非因為短缺已填補——若你這樣想。摩根大通預期DRAM價格會持續緩升至2029年，即使大部分價格衝擊已在後鏡。競爭對手記憶體製造商美光（MU）行政總裁梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）亦同意，預期短缺至少持續至2028年。事實上，梅赫羅特拉近日提醒投資者，美光至明年年底75%產量已被預訂，且無一預留給消費者。
反而，該股近期偏弱暗示，所有這些未來需求及定價權已反映在股價中。它短期亦可能難以再添升幅。
又或者未必。請繼續讀。
3. 美光
任何人都不意外，Sandisk對手美光股份今年亦大幅上升。繼去年升逾250%後，該代號自2025年底再升220%。
只是要明白，它亦似乎自年中起因完全相同理由停滯甚至回落。投資者或擔心公司過去、現在及潛在未來增長已反映在價格中。即使美光能如預期於今年及2027年繼續增長頂綫與底綫——由去年收入1,330億美元，至今年2,750億美元，再到明年3,180億美元——該代號由現水平起的淨上行空間或仍有限。
除非，或許並非如此。儘管該股自2025年中起英勇反彈，分析師仍支持共識12個月目標價1,612美元，較美光現價高逾90%。同一分析師群體亦指Sandisk每股值2,276美元，較現價高逾60%。近期沉寂或僅反映投資者因頭條而猶豫。
4. Marvell Technology
Marvell Technology（MRVL）或是今年納斯達克100表現最佳名單中最不熟悉的名字。它絕對贏得席位。自2025年底股份勁升188%。
Marvell在數據中心空間找到位置，提供定制處理器。雖然Nvidia製造的硬件仍明顯承擔AI行業大部分運算負載，但隨時間推進、業務工程師搞清甚麼最適合其特定需求，他們發現像Marvell Technology製造的更專門硬件，可以更具成本效益。
數字亦如是說。上半年收入升32%，帶來相若盈利增長。
或許更重要的是，Marvell提供定制處理技術的能力，是在可見未來只會更重要的競爭優勢——即使AI對更主流、常規硬件的需求失速。分析師預測2026年頂綫增47%、下一財年增63%，實際上是預測數據中心擁有人及營運商未來不一定少花，但會更用心從資本開支中取得最多運算效益。
5. Advanced Micro Devices
早期AI討論中明顯缺席的名字之一是Advanced Micro Devices（AMD）。作為比Nvidia更小的GPU名，亦是比Intel（INTC）更小的CPU名，它根本無法擠進人工智能業務。這正是其股票在2022年底ChatGPT啟動瘋狂AI競賽後跑輸的原因。
不過，公司及其股票似已補回失去的時間。股份今年迄今升188%（與Marvell表現相符），扭轉2025年弱勢。
功勞主要歸於AMD全面進軍人工智能空間。2026年上半年收入增44%，由數據中心增81%帶動，單計第二季更加速至107%。數據中心現佔公司頂綫逾半。
與多數其他AI科技股一樣，該股過去數月並未真正茁壯。只是別對這溫吞解讀過多。正如Raymond James分析師Simon Leopold在8月上調評級時解釋：「AMD提供直接盈利槓桿、數據中心定位及市場份額增益的最強組合。」
6. Intel
最後但同樣重要，把上述Intel加入你2026年炙手可熱納斯達克100名單。它今年迄今升166%。
當然，它獲大量幫助。不僅該代號自2022年以來落後科技業其他主要名字，這段期間它實際上在失地，無法以其CPU專長在建基於Nvidia等GPU的AI行業取得進展。
不過Intel終於搞清如何打入AI市場，把CPU專知轉成GPU技術。雖然它仍僅適合少數狹窄聚焦用途，Intel第二季數據中心及AI收入按年急升59%至63億美元，令AI佔公司第二季收入近40%，加速僅於第一季才認真開始的趨勢。最好的尚未到來。
又或者未必。雖然Intel可說在最短時間於人工智能前綫走得最遠，它亦是這方面最未經證明的名字，令其股票對AI行業此後或遇到的任何逆風最脆弱。
作者：James Brumley, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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