道富投資管理的最新黃金監測報告。提出「TACO」交易還是「NACHO」交易。指若在未來一至三個月每桶100美元成為油價新常態（考慮到北半球即將進入夏季汽油需求旺季，此情境並非不可能），黃金市場或難以在安士5000美元附近維持上升趨勢。反之，若美伊達成停火協議並重開霍爾木茲海峽，油價可反覆回落至每桶80美元，屆時金價或將迅速突破每安士5000美元，並最終重新挑戰5500美元關口。 貨幣市場及外匯交易員尚在等待切實可行的和平協議，方能重新為聯儲局重啟減息定價，並推動美元重拾跌勢。道富認為，即使聯儲局按兵不動，只要市場共識及聯儲局前瞻指引傳達寬鬆訊號，黃金仍有條件繼續上行。 值得注意的是，投資者對停火及政治談判進展審慎樂觀並已作出相應部署。四月，另類法定貨幣資產市場的波動率大幅回落，這對黃金而言意味著結構性利好因素如全球債務負擔、股債相關性偏高環境下的分散風險需求、各國央行黃金需求拉動等或將重新浮現，為尋求策略性持倉黃金的投資者提供支撐。 「TACO（即「Trump Always Chickens Out，即美國總統特朗普總是臨陣退縮」）與「NACHO」（即「Not A Chance Hormuz Opens，霍爾木茲海峽根本不可能開放」）在今年第二季同步上演。能源價格持續高企並未阻礙標普500指數反彈甚至創歷史新高。可以說，當前衝突或令財政赤字進一步惡化（如能源補貼及相關成本、戰爭開支等），長期而言，令美元貶值，利好黃金。然而，短期而言，金價或仍需等待聯儲局的鴿派利率定價，或美元確立走弱趨勢，方能獲得重新上行的催化劑。 (SY) #黃金 #道富
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