Hyperliquid（HYPE）在18個月前才剛推出，如今已躍升為全球第10大加密貨幣，市值高達100億美元。自推出以來，其累計升幅達1,177%，僅2026年初便已錄得約60%的升幅。
然而，圍繞Hyperliquid的熱度與話題正在快速降温。如果你正在尋找一隻可以長期持有的加密貨幣，或許很快便需要把目光轉向其他標的。
Hyperliquid的崛起
Hyperliquid是一個去中心化交易所，主要供用戶買賣各類加密貨幣。不過，平台上的交易並不僅限於現貨，還包括期貨市場——故事的精彩之處就在這裏。
Hyperliquid meteoric rise背後的關鍵，可以用四個字概括：永續期貨（perpetualfutures）。這是一種高度投機性的金融衍生品合約，沒有到期日，交易者亦毋須持有相關標的資產。透過永續期貨，最高可使用100倍槓桿，特別適合用來押注價格可能急升的加密貨幣。
與此同時，這類產品風險極高，在價格下跌時很容易被即時強平，亦正因如此，Hyperliquid目前仍未向美國用戶開放。如果你身在美國嘗試登錄Hyperliquid平台，畫面會跳出紅色警告，提示你所在司法管轄區屬於限制範圍（筆者曾親身嘗試過）。
在全球市場方面，Hyperliquid目前約佔整個鏈上永續期貨交易量的70%，已迅速成為美國境外投機數碼資產價格的主要場所之一。
Hyperliquid的回落
Hyperliquid的驚人成功，或許亦是其「由盛轉衰」的原因之一。愈來愈多新對手正試圖搶佔其市佔率。至今，這些競爭者大多是其他去中心化交易所，威脅尚算有限。
但情況可能很快改變——因為部分中心化加密貨幣交易所，例如Coinbase Global（COIN），也希望在獲得美國監管機構全面批准後，向零售客戶提供永續期貨交易。
與此同時，市場亦傳來消息，稱Kalshi及Polymarket等預測市場平台，正準備進軍永續期貨領域。要在平台上提供這類合約，它們須取得商品期貨交易委員會（CFTC）的監管批准；若這一批准在短期內落實，對Hyperliquid而言很可能近乎宣判死刑。
Hyperliquid之後會如何發展？
對Hyperliquid近期價格走勢，可以有兩種解讀方式。如果你傾向樂觀一派，會指出今年初至今升約60%，在比特幣（BTC）同期下跌10%的背景下，這樣的表現似乎算不錯。
但若你較為悲觀，亦有值得擔憂的理由：HYPE代幣現時較2025年9月的歷史高位回落約30%。Hyperliquid會否最終證明，只是另一枚短時間內「直衝雲霄」但隨即墜回現實的加密貨幣？
如果你正考慮投資Hyperliquid，必須密切留意整體競爭格局。一旦中心化交易所及預測市場平台開始向普通投資者提供永續期貨合約，我便絕不會碰Hyperliquid——就算隔着十呎長竿也不會。
作者：Dominic Basulto, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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