上周我们在专栏里面谈到了我们的投资梦想名单，名单上的都是具有世界级项目的资源类公司。以前我讲过很多次在资源领域投资我们必须要做反向投资者，这是在高风险的资源领域以较低风险进行投资的唯一可行方法。所以我们的计划是在股市整体大跌、这些公司被跟其他股票一起抛弃的时候进入。

做反向投资者其实经常仍然面临股票继续下跌的可能性。我们虽然看中股票的长期价值，但也不希望被市场情绪彻底碾压。那么我们到底应该什么时候进入呢？

从美股总体情况来看，前一周标准普尔500指数在几天内上涨了17%，道琼斯工业指数也出现了自1931年以来最大的三天涨幅，大涨了1,300点。但是上周美国股市的下行压力回归再次下跌。到目前为止，标准普尔500指数和道琼斯工业指数分别比其新冠病毒疫情开始后的最低点回升了13.5%和15.6%。世界原油价格在上周四和周五也出现明显回升，起因是沙特和俄罗斯似乎有开始谈判达成减产协议的迹象，特朗普总统说希望沙特和俄罗斯可以“减产大约1,000万桶，或者更多”。

美国股市看起来比前一个阶段平稳了一些，至少恐慌情绪有所收敛。但是从现在美国、欧洲以及世界各地的新冠病毒疫情来看，最坏的情况尚未到来。有些人认为美国股市已经跌到底了，新冠肺炎的负面影响已经彻底反映在股票价格上了。我个人认为美国股市很可能还会持续几轮的下跌，新冠肺炎爆发对美国和全球经济的影响程度一定超过我们现有的认知，很多风险尚未显现出来。其实，以2008年金融危机时期为例，从2008年9月雷曼兄弟破产开始到2009年3月，美国股市中间出现了7次超过9%的回升，每次股市回升都持续不到一周，但是直到2009年3月股市从2008年9月下跌了43%才触底。 

这一次我们大概率也会经历这样一个过程。但是黄金市场则很可能先于股市触底回升，我们之前已经建议开始逐步买入黄金，现在我们建议开始买回一家贵金属权利金公司 – Osisko Gold Royalty (OR)。这只股票我们曾在1月初建议买入，3月初因止损而出售，现在建议大家在更低价位买回。一方面我们知道如果整体股市再次下跌，Osisko 的股价很有可能再次面临压力，但是我们当时投资Osisko Gold Royalty (OR)的考虑并没有改变，加上其目前更低的估值，我们愿意再承担一次风险。

根据其2019年财报，Osisko的权利金和金属流收入以及运营现金流与2018年相比都有较大幅度增长，其2019年黄金当量产量(GEOs)为78,006盎司，略低于2018年，主要是出售了Brucejack黄金承购协议和钻石价格的低迷。Osisko基本上在按照其计划推进有关的项目。以下还有几个最近的消息：

Osisko 持有5%NSR权利金的加拿大最大黄金矿Malartic项目的资源量继续增加：经过进一步勘探，其2018年发现的East Gouldie区域的资源量从140万盎司增加到260万盎司。这意味着Osisko 在该项目上未来可取得的权利金收入将继续增加。即使金价维持现在水平，这一投资的价值也在增长。

 Osisko在另一个黄金项目Windfall上持有2.0%-3.0%NSR的权利金。2019年经过进一步勘探，Windfall项目的资源量增加幅度超过60%。该项目的推定矿产资源量达到121万盎司(4.1 Mt @ 9.1 g/t，推测矿产资源为394万盎司(14.5 Mt @ 8.4 g/t)。这一勘探进展将该项目推入了世界级项目的行列。这是Osisko管理团队在过去15年里在魁北克省发现的第三个世界级黄金矿床，不愧为非常优秀的团队。

在2019年底，Osisko账上的现金有C$1.08亿，同时还有C$4.8亿的信用额度。最近Osisko又宣布向魁北克投资署定向增发股票取得了C$8,500万的投资，进一步增强了公司的账上现金状况，改善其负债水平。

当然，新冠病毒的爆发也给Osisko投资的矿山带来了运营风险，比如其最大的权利金项目Malartic黄金矿和Éléonore黄金矿就都宣布暂时进入维护状态。因此Osisko在3月23日就宣布撤回其2020年的生产预测等。根据目前加拿大的疫情情况，这一状态还有可能进一步延长。说实话，我并不太担心这种暂时性的措施，因为Osisko持有的项目权利金和金属流的价值并没有因为这些临时措施而降低，只是有可能影响公司短期内的现金流而已。

我们希望在US$7.50以下逐步买入Osisko Gold Royalty (OR)的股票，设置止损点在最近的股票最低点US$4.84。如果Osisko的股票低于$4.84，则卖出止损，亏损为35%。如果希望进一步降低风险，可以尝试设置低于目前价格的限价订单，也可以用销售看跌期权的方式来降低自己的购买成本，总之看情况从少量开始逐步买入，一定要有耐心，

目前投资推荐：

最近出售的投资