招商證券發表報告,將 UNIQLO International(優依庫國際)母公司迅銷(09982.JP/06288.HK)的目標價由8.8萬日圓,調低2.7%至8.56萬日圓,投資評級維持「買入」。 招商證券指,儘管局部天氣因素擾動,第四季經營利潤仍超預期;國際業務優於預期。該行表示,第四財季業績再次驗證了該行的投資邏輯。集團銷售額略低於市場一致預期,但經營利潤符合預期,高於7月隱含的運作水準。UNIQLO International 營收按年增27%,利潤年增39%。日本業務是唯一的拖累因素。涼爽且多雨的夏季天氣導致銷售額年減3%,並推動分部利潤較去年同期下滑26%。 招商證券稱,該行認為這比較是短期天氣擾動,而非需求端出現問題。更重要的是,海外業務毛利率持續提升,主要受益於促銷折扣減少以及正價商品銷售表現改善。 該行注意到,第四財季業績同時受到一次性因素的影響:一方面,成本端計入了約100億日圓預算外的績效獎金;另一方面,美國關稅退款則部分抵銷了此影響,而相關收益將延續至FY8/27。不過,剔除這些一次性因素後,公司底層利潤率改善趨勢依然十分明確。GU 則是本季的相對弱項。由於商品結構調整和產品換代,GU 在第四財季錄得輕微虧損。不過在該行看來,相較於 UNIQLO 核心業務強勁的增長引擎,GU 目前 仍只是一個影響有限的邊際因素。 (BC) #招商證券 #迅銷
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