港燈(SEHK:2638)新近公佈去年業績，全年多賺9%並維持派息，折合股息率逾4厘。由於港燈主要是生產電力並供應電力予香港島及南丫島，是真材實料的公用股，儘管當前本港經濟受累疫情或對港燈業務有所影響，但總體表現料仍大致穩定，在當前股市波動下，資金尋找避險抗跌股可有限考慮港燈。
港燈2021年全年收入113.4億元，按年上升9.2%，而股東應佔溢利增7.4%至29.3億元，每股盈利33.19仙。每股末期分派股息16.09港仙，全年總額派32.03港仙，派息連續3年維持在相同水平，派息比率高達96%。現價股息率逾4厘。
料派息繼續平穩
港燈指出，盈利增長是由於年內疫情漸趨緩和，香港經濟逐漸走出困境，商業客戶用電量上升，帶動售電量增加2.2%至103.61億萬度。不過，當前本港面對嚴峻疫情，加上收緊隔離措施，不少商戶已宣佈結業。今年上半年用電量料遜去年同期，加上港燈為食肆商戶提供2個月「延交電費」計劃，惟料整體跌幅料不會太多，全因居民住戶的用電量預期也會隨隔離措施而有所上升，彌補部分商戶用電的跌幅。
此外，港燈連續3年維持相同金額的派息，期間除經歷了本地社會運動外，也經過疫情爆發，即使當前本港疫情史無前例，但料港燈有較高派息能力。特別值得留意是，2017年至2020年四年派息比率均在100%之上，而去年派息卻在96.5%水平，除了因為盈利增強外，亦相信是管理層有感當前疫情嚴峻，率先將去年部分盈利儲起，以應對往後經濟下行或作為今年維持派息所需的現金。彭博綜合券商預測，港燈今明兩年股息率可維持在4.3厘說
盈利有政府保障
港燈提到，公司致力發展天然氣發電業務，以達至減碳目標，然而隨著國際油價因應烏克蘭局勢，國際能源價格大幅飆升，天然氣、煤炭價格也隨之上行，這對火電為主的港燈發電成本無疑會加重。不過，港燈能透過提高燃油附加費，將成本轉移至用戶身上，因此發電成本上漲料對港燈盈利影響有限。
更值得留意是港府的「管制計劃協議」准許港燈利潤水平訂定為固定資產平均淨值的8%。現行的協議為期15年，有效期由2019年1月1日至2033年12月31日。此8%的准許回報率與固定資產掛鉤，如港燈增加借貸，便可透過賺取息差提高回報。變相不論經濟好壞，利潤管制計劃也成了利潤保障計劃。惟要留意，由於美國將進入加息周期，港燈所賺取的息差料會因此收窄，可能削弱長遠增長前景。
總括而言，港燈利潤有政府保障，儘管今年受累疫情而可能出現盈利倒退，惟長遠8%利潤管制提供穩定盈利前景，因此公司的利潤也鎖定在此水平。如遇港股再度大跌，基於此利潤保障，公司股價將有較大避險及抗跌能力。
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