年内美联储最后一次货币政策会议上周结束了，并没有太多新内容。正如市场所期待的，美联储没有调整利息水平，将继续购买每个月至少800亿美元的美国国债和至少400亿美元房地产抵押担保债券。从宏观经济角度来看，美联储认为疫情仍在肆虐，对近期美国的经济活动、就业和通货膨胀等都会有负面影响，也给中期经济前景带来相当大的风险。因此美联储在未来几年可能在通胀达到2%以上才会考虑加息。

美联储的靴子落了地，市场关注力转向了美国国会9,000亿美元第二轮疫情援助计划。国会很可能这几天就该计划进行投票表决。

在新冠疫情仍在黑暗之中的时候，美国货币和财政政策双管齐下，也是不得已而为之。其副作用就是催生了一个历史上最大的债市泡沫和昂贵的股市。所以上周我们谈到要在昂贵的股市中寻找价值洼地，大宗商品相对股票要便宜得多：在过去十年的大部分时间，苹果、谷歌、特斯拉等科技类公司是投资者的宠儿，大宗商品基本无人问津。最近通货膨胀的预期再起，投资者又重新发现了大宗商品，因此最近石油、铁矿砂、铜、黄金、白银和大豆都纷纷上涨。高盛预测这一次崭新的大宗商品牛市甚至很可能与2011年前中国需求带来的那一次大宗商品大牛市和1970年代油价飙升相媲美。

作为一个关注大宗商品投资的专栏，我也看好这些大宗商品的长期趋势，但是不希望大家现在盲目地去追涨，因为这些商品最近一段都快速上涨，特别是原油和铜，年底年初很可能会面临一个阶段性高点而在短期内出现调整。大家可以根据自己的具体情况而酌情调整自己的投资。

上周我们列出了三家持有比较大的铜资源的公司：Freeport-McMoran (FCX)、Southern Copper (SCCO) 和Ivanhoe Mines Ltd（IVN.To）。Freeport-McMoran (FCX)今年上涨最快，年内股价涨幅达90%，其他两家公司的股票也分别上涨了50%左右，Freeport-McMoran (FCX)和Southern Copper (SCCO)都是生产商，我们在2018年5月份的时候曾经介绍过Freeport-McMoran (FCX)，其为全球最大的上市铜矿企业，持有全球最大的铜金矿之一印尼的格拉斯伯格矿。

今天我们花些篇幅来简单介绍一下Ivanhoe Mines Ltd（IVN.To），其项目目前都处于开发和勘探阶段，其中位于刚果金的Kamoa-Kakula项目是世界上最大的高品位未开发的铜矿床，计划于明年7月开始生产；其位于南非的Platreef项目则有望成为世界最大的铂族贵金属矿之一，刚刚提交了最新的NI43-101报告，其中包括项目的开发方案和可行性研究报告；还有一个位于刚果金的项目Kipushi有望成为品位最高的世界十大锌矿之一。

作为一家加拿大的矿业企业，Ivanhoe Mines Ltd不但持有世界级的项目，其合作伙伴更是实力雄厚，刚果金Kamoa-Kakula项目的合作方为紫金矿业，持股39.6%。紫金矿业还为该项目提供了2亿美元的信用额度。Ivanhoe Mines Ltd的创始人和执行联合董事长Robert Friedland在矿业领域享有极高的声望，成功地创建了多家上市和非上市的矿企，这些企业发现和开发了几个世界级的矿山。2018年中信集团的香港子公司-中信金属有限公司-投资Ivanhoe Mines Ltd成为其最大股东，持有公司19.5%的股份 。第二大股东为Ivanhoe Mines Ltd的创始人和执行联合董事长Robert Friedland本人，持有公司17%的股份。同时，作为刚果金Kamoa-Kakula项目的合作方，紫金矿业实施了反稀释权购买了大约7,800万加元的公司股票，保持了其在中信进入前持有Ivanhoe Mines Ltd的股权比例9.7%。有中信集团和紫金矿业两家中国顶尖企业做后盾，Ivanhoe Mines Ltd项目的开发资金来源有了保证。我们会持续关注Ivanhoe Mines Ltd，特别是因为明年其刚果金的铜矿将开始生产，是一个进入的好机会。

另外，我们已经进入了一年中黄金和白银表现比较强進的时期。我们推荐的投资中已经有不少黄金和白银投资。短期来讲，我个人更看好白银。大家可以考虑利用价格调整逢低买入。

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