瑞銀發表報告,將華潤啤酒(00291.HK)目標價,由31.34港元,調低6.3%至29.36港元,維持「買入」投資評級。 瑞銀指,華潤啤酒上半年收入/盈利為242.4億元人民幣/51.69億元人民幣,按年比分別增長1.2%/下降10.7%,略低於市場預期1%/2%。啤酒收入按年增2.2%,但白酒收入按年減27%。上半年,毛利率及淨利潤率分別為47.7%/21.3%,按年下降1.2個百分點/2.9個百分點,主要原因是啤酒業務包裝成本上升。 在啤酒業務方面,管理階層重申了優先提升整體銷售規模並進一步將資源分配給重點品牌和產品的策略。展望未來,管理層預計,當中高端及以上品類銷售額佔比提升至30-35%,且其他品類維持穩定時,高端化將顯著提升整體平均售價。對於白酒類別,公司預計在產業結構調整和消費兩極化的背景下,該品類將面臨較長的調整週期。為此,華潤啤酒正致力於加強其在核心市場和基礎市場的地位,同時推動渠道治理和成本效率提升。如果該業務持續面臨下行壓力,該行預計2026年下半年可能會出現減值。(BC) #瑞銀 #華潤啤酒
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