隨著9月5日起港股開始走弱，分別於當日和9月18日恆指收低於18,500和18,000點後，市場不時關注會否17,500點也會失守收市。雖然三個位置同屬心理關口；但17,500點或有別於前兩者，皆因截至9月22日 (上周五) 收市，今年暫時低位見於8月22日的17,573.70點 (9月22日則低見17,573.81點)，意味著當17,500點失守之時，恆指便創今年新低。此事發生在兩個交易日後，本周二 (9月26日) 恆指低位和收市位分別是17,379和17,466點，均低於17,500點；實則這並非單純是創今年新低，更是自2011年11月初以來的異常低水平。

金融海嘯後罕見低水平

回顧這接近十二年時間，觀察恆指月線圖，月內低位在17,500點以下只有4個月，為2022年9至11月，以及現在的2023年9月。事實上，就算以2009年3月擺脫金融海嘯計起，至今歷時近十四年半，只是多了7個月低位在17,500點以下而已，連同上述的4個月，合共11個月，相對期內約174個月，佔比約6.30%。數據反映港股現處金融海嘯以來的異常低水平；但不代表恆指經已見底，即使昨天 (9月27日) 恆指反彈近145點，重上17,500點之上收市，報17,611點，絕不應視為此乃重拾升軌的開端。

港股利淡因素影響力大

筆者於9月21日發佈市評文章時表示，恆指於17,500點在10月難以守住，失守此水平卻提前在9月尾已出現，代表港股早了見弱勢，並且不要忽視上周五在內地的22項促進民營經濟措施出台加持下，當日恆指反彈超過400點，收報18,057點，在18,000點關口失而復得的大好形勢中，兩個交易日後依然創今年新低，仿佛上周五的重大利好消息從未出現似的，恆指走勢應令人感詫異。形勢反映港股利淡因素的影響力，遠遠超過利好因素的影響力，筆者所指的是美元兌人民幣走勢。

在岸價到了七三算續升

本周一的發文在末句表示9月恆指能守住17,500點，走勢再度不滯亦最多只會在17,500至18,000點之間徘徊。從周二跌出此範圍後，就算周三回到範圍之內，筆者認為上述預測已失去參考性，畢竟一直盤算當美元兌人民幣在岸價升至7.3000水平後可望回落。事實卻非如此，9月25和26日在岸價分別收報7.3110和7.3100，保持在7.3000之上，並有短短躍躍欲試7.3200水平之勢。值得留意去年人民幣最弱收市位7.3015 (見於2022年10月31日)，第二弱收報7.3000 (見於11月3日)，去年其餘日子在岸價都在7.3000以下。

而去年10月24日至11月7日，以及11月10日，恆指低位都在16,000點以下，與當時人民幣見異常弱勢吻合。如今人民幣走弱比去年第四季之時還要弱，恆指一直處於17,000點之上，並且暫時僅一天收低於17,500點，或於昨日失而復得，與人民幣走勢不相稱。現時的不相稱格局不能持久，要麼人民幣轉強；或是要麼港股繼續尋底。後者出現的可能性更高，筆者留意由9月11至25日人民銀行連續11日提高人民幣中間價 (由7.2150至7.1727，期內提高380個點子)，而9月11和25日在岸價分別收報7.2882和7.3110，貶值超過0.30%，故此今明兩天關注恆指能否守住17,500點；10月上旬則關注能否守住17,000點。

作者：聶振邦

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