百勝中國(09987)目前為國內市占率領先的多品牌快餐龍頭，運營多個中國領先餐飲品牌，包括肯德基、必勝客和TACOBELL、小肥羊、黃記煌、Lavazza和燒范兒。截至2025Q3，肯德基，必勝客，其他門店總數超過17500家，同比增10.4%，其中肯德基/必勝客客單價分別為38/76元。2025年第三季度，公司實現收入32.1億美元，同比增長4%；實現歸母淨利潤2.8億美元，同比下滑5%，經營利潤率12.5%，同比提升0.4pct。同店銷售額及同店交易量分別同比增1%及4%，連續第十一個季度實現增長。公司啟動了RGM3.0戰略，確立未來三年財務目標，2025/2028年經營利潤率不低於10.8%/11.5%，每股攤薄盈利和每股自由現金流均實現雙位數CAGR。2026年門店總數達2萬家，2028年增至超過2.5萬家，到2030年突破3萬家。自2027年起，公司計劃於2024-2026年間完成45億美元股東回報，將約100%的自由現金流，扣除支付給子公司少數股東的股息後回饋給股東。
買入價: HK$368.3，目標價: HK$ 417.5，止蝕價: HK$343.6
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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