穩定的長線策略可隨時間改善投資組合回報。
現今大多數投資者已習慣股價只會持續上升的想法。即使過去數年曾出現調整，亦很快在創新高途中收復失地。
人們甚少花時間憂慮股票投資的下行風險。
巴菲特在過去數十年一直解釋，回調不一定是壞事。事實上，投資者甚至可能希望市場間中出現一次回調。
巴菲特在其1997年致巴郡（BRKA）（BRKB）股東的信中表示，長線投資者應希望有多次以折讓價買入股票的機會。只有接近提取資金階段的人，才真正應期望市場上升。
巴菲特表示：「只有那些在不久將來需要沽出股票的人，才應為股價上升感到高興。潛在買家應更喜歡價格下跌。」
他的建議非常簡單。當股價下跌時，繼續以折讓價買入。不要屈服於沽售的誘惑。
較低價格可創造較佳長線機會
假如你每月投資700美元於Vanguard S&P 500 ETF（VOO），任何股價下跌均讓你有機會累積更多股份。更多股份意味着隨時間出現更大增長機會。
目前VOO股價約為700美元，因此每次買入可買到一股。
但若S&P 500下跌10%，同樣的700美元可買入1.11股。對長線投資者而言，這些額外股份可享有與你在較高價格買入的股份相同的市場升幅，只是你持有的股份數目更多。
這本質上便是巴菲特的論點。你投資生涯的累積階段，應聚焦盡可能買入更多股份。市場調整及熊市提供較佳機會，讓你累積更多股份。
由於S&P 500在歷史上每次回撤後均能復甦並創新高，這些以較低價格買入的股份，實際上可協助你隨時間改善回報，相較於一直在高位買入更為有利。
市場下跌不應只視為現有投資的損失，亦應視為以較佳價格進行未來投資的機會。
巴菲特的策略亦帶有警告
對許多投資者而言，股價下跌時的第一個反應是沽售。若S&P 500下跌10%，誰能說它不會演變為20%或30%跌幅？
但巴菲特認為，其「趁低吸納」策略只有在你整個下跌期間繼續投資時才有效。這是你把握市場回調的唯一方法。
以下延伸早前例子。假設Vanguard S&P 500 ETF最初每股為700美元，跌至630美元後，其後回升至700美元。
甲在最初以700美元買入一股，決定暫停進一步投資，直至S&P 500復甦，並在指數重返前高位時再以700美元買入第二股。結果是：投資1,400美元，持有2股，平均每股成本為700美元。
乙在最初以700美元買入一股，但在VOO跌至630美元時再投資700美元。結果是：投資1,400美元，持有2.11股，平均每股成本為663.16美元。
相同的回報路徑、相同的投資金額，但有不同的行動。甲回到打和水平，回報為0%。乙整體錄得約5%收益。甲只是按兵不動，乙則把握較低價格。
這就是精明投資者如何隨時間改善投資組合結果。在不少情況下，情緒化決策會損害長線回報。維持長線觀點並堅持策略，可創造更大財富。
這才是巴菲特建議中的真正機會。不要嘗試預測市場將如何走。應在事情發生前訂立計劃，然後執行。
作者：David Dierking, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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