禾賽(06106)是全球激光雷達龍頭，2025年以車載主激光雷達全球市占率43%躍居第一，2026年6月中國車載主雷達份額達44%、為第二名的兩倍，連續17個月居首；七大核心部件芯片全棧自研，配套理想、小米、零跑及長城、廣汽豐田、大眾等新定點，奔馳L3項目由泰國基地供貨。2026年上半年公司實現營收15.41億元人民幣、同比增25.1%，淨利潤0.89億元、同比增235%，為行業率先實現盈利者；二季度出貨62.8萬台、同比增78.4%，其中機器人激光雷達14.2萬台、同比增193%，是人形及四足機器人激光雷達市場第一，客戶含宇樹、銀河通用等逾50家具身智能企業。第二曲線SGI（機器人動力模組與Kosmo空間智能平臺）二季度首次貢獻收入0.45億元，公司上調全年指引至2-3億元，2027年目標約1億美元並盈虧平衡；動力模組已向Sharpa交付超1萬套，2027年出貨有望達六位數，疊加英偉達人形平臺關鍵供應商身份，公司正從汽車零部件切換至物理AI領域。當前PS不到6倍、PB不到2倍，估值已較充分反映國內車市疲弱與均價下行壓力。
買入價$ 12.90，目標價$16.50，止蝕價$ 11.00
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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