萬衆期待的美國聯儲局議息會議終於來臨，預計美聯儲將在3月的會議上正式啟動新一輪的加息週期並試水溫方式加息0.25%，不過在上週再次公布美國CPI 再次創下近40年高位後，加上過去一個月俄烏戰爭令今年主題除炒作環球央行的加息週期外，更擔心將削弱經濟增長，引發滯脹風險，這也導致美聯儲在未來貨幣政策的選擇上將陷入兩難局面。因此本週焦點將集中在聯儲局未來的加息路線圖及縮表時間表，市場估計在加息0.25%後，但由於通脹超高，未來幾個月、又未到中期選舉前，聯儲局加能要有一次加息直接加0.5%。美國10年期債息在上週開始在1.8%重新向上，執筆時已重上 2%，其中兩年期國債債息亦已收在1.75%，市場開始擔心債息出現倒掛的情況，尤其是過去3個月兩者的息差已大幅收窄，同時反映市場對未來經濟已轉向審慎，聯儲局則會短期內持續加息。

俄烏衝突已令市場看到除油價和天然氣急升，國際原油期貨一度在上週一衝上2008年7月以來最高，荷蘭天然氣期貨和英國天然氣均創下歷史新高。同時也將一衆商品價格如小麥等都出現急升，創下自2008年金融海嘯以來的最高水平，意味着未來幾個月的通脹可能會更高。

在戰爭之前，包括美聯儲在內都估計通脹在今年第二或第三季見頂回落，隨着俄烏推高原油和其他大宗商品價格，未來幾個月通脹可能進一步加速。更重要的是，上週公佈的CPI 數據並沒有完全反映2月24日戰事展開後油價的飆升。因此，市場重新估計通脹還未見頂。有“新債王”之稱的岡拉克(Jeffrey Gundlach)表示，美國今年的通脹率可能會接近10%，通脹率到年底可能仍高達7.5%，因此聯儲局除加息外，可能需要更進取的縮表。

美匯指數整體變化不大，仍在99水平徘徊，不過要留意除歐元弱勢外，受農產品和商品價格支撐的澳元和紐元都從低位回升，並無跌穿前低。英鎊本週同樣議息，但上週卻反覆跌穿上年低位1.3150，並以最低位1.3030水平收市，本週若低見1.2860-1.2920 可中線吸納，始終美國預算赤字極高，加上貿易赤字再創紀錄高位，美匯指數2020年月9個月從103水平跌至89，但從89水平已反彈超過1年多只反彈至99水平，似乎要再升亦不容易。

資深外匯評論員陳健豪