3月公佈業績高峰期，績後股價走勢實屬市場對業績表現評價的「寒暑表」，面對上周四及周五 (3月19及20日) 恆指二連跌，累跌近750點，足見當時港股投資氣氛欠佳。
而於上周五中午公佈2025全年業績的光大環境 (0257.HK)，面對當日下午恆指跌幅擴大之際，此股下午卻升近2.00%，期間更一度高見5.28元，大升近6.02%，間接反映市場對業績表現的肯定。面對2025年複雜嚴峻的內外部環境，收入佔比逾五成的「環保能源項目建造及運營」表現堅韌，令集團整體收入保持超過275億港元，僅較2024年微跌約9%。
末期股息較2024年高出達三分之一
除了「直接成本及經營費用」佔整體收益比重有所減少 (反映公司所講的「精細化管理措施二十條」等降本措施之效)，加上「物業、廠房及設備耗損」和「無形資產耗損」等大幅減少的帶動下，其2025年經營溢利和股東應佔溢利分別超過80億和39億元，按年增長1.72%和16.23%。
其中股東應佔溢利在經歷2022至2024年的三連跌後，終於在2025年迎來增長，並見雙位數增長。集團亦見樂意與股東進一步分享經營努力下的成果，宣派每股末期股息，0.12元，既是2021財政年度以來最高，亦較2024年度的0.09元高出達1/3。按上周五 (3月20日) 收市價計算股息率近5.3厘，屬於環保板塊的高息股。管理層以行動證明業績進程已迎來拐點，故此當日下午股價造好不無理道。
科技創新、國際佈局和生態構建三重發力
筆者留意在業績公告上提到「兩化一型」的發展戰略，是指科技化、國際化，以及生態型。其戰略是以「科技創新」賦能產業發展，以「國際佈局」拓寬發展空間，以「生態構建」夯實發展根基。
集團因此可以穩步推動各項經營工作落地見效，紮實推進高質量發展。而深化「兩化一型」亦將引領集團業務穩步向前，於科技化層面，集團將圍繞規劃設定的創新目標，重點攻堅飛灰資源化、生物質高值化利用等關鍵技術，全面升級智慧運營平台與數據治理水平，以技術突破驅動經營管理提質增效。
業務放眼國際未來成果可冀
在國際化層面，集團將落實規劃中的全球佈局，深耕中亞、東南亞等重點區域，加快推動從項目投資到技術、裝備與標準出海的模式升級，促進國際業務的規模化與本地化發展。
另於生態型層面，集團將依據規劃指引，強化產業鏈協同，著力打造「零碳園區」、虛擬電廠等綜合解決方案標竿，並持續構建與政府、夥伴及社區的共生共贏生態。誠然「兩化一型」令市場對光大環境業務前景信心大增，配合『2026年為國家以「十五五」規劃開局之年』當中的機遇，助力不容忽視。
該規劃其中指出環保核心目標是加快經濟社會全面綠色轉型，建設美麗中國，有望推動光大環境在「二次創業」取得突破，業務前景令人期待。若按公佈2025全年業績當日 (3月20日) 收報5.13元計算，市盈率為8.03倍，而於港股的環保板塊之市盈率均值則超過9.00倍，證明股價於5.00元水平絕對價值被低估。倘股價只是回到合理水平，經已不少於5.80元，還未計及股息收益，以及深化「兩化一型」發展戰略於2026年將帶來的業務成果，大有價值重塑條件，足見現時仍是追求中長線資本增值的進場良機。
作者：聶振邦(聶Sir)
原文刊登於 HKMoneyClub
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