近年減肥市場已成為製藥行業中最活躍的治療領域之一，而按分析員預測，這個市場在可見未來仍會以不錯速度增長。不少藥廠都希望在此領域取得一席位，當中較具潛力的兩家是Novo Nordisk（NVO）及Amgen（AMGN）。但現階段在這兩家巨頭之中，哪一隻才是較佳的減肥概念股？不妨逐一分析。
Novo Nordisk的投資理據
NovoNordisk在減肥領域已是現任龍頭，其廣為人知的GLP-1藥物Wegovy是市場上最暢銷藥物之一，近期更推出口服版本的Wegovy。公司管線中亦有多款候選藥物預料在未來數年取得重要進展，例如CagriSema在一項與Wegovy的正面臨床比較中表現更佳，現正接受批准審批。
另一隻備受看好的候選藥物amycretin已進入第3期試驗；此外，公司另一項減肥項目UBT251近期在中國一項中期試驗中亦展示出強勁療效。未來數年，NovoNordisk有望持續擴充其已獲批的減肥藥物組合，並在這浪潮之上一路踏入下個十年，對希望捕捉此市場機遇的投資者而言相當具吸引力。
Amgen的投資理據
Amgen目前尚未有獲批減肥藥物，但其主要候選藥物MariTide已取得進展，現正進入第3期臨床試驗；該藥正被研究作多種用途，包括體重管理、治療阻塞性睡眠窒息症（OSA）及對心血管結局的影響。
假如臨床結果理想，MariTide有望在未來3年內取得批准。該藥的一大潛在優勢是給藥頻率：它可採用每月一次注射，而NovoNordisk的Wegovy則需每週注射一次；即使療效略遜同類產品，較方便的給藥方案亦可能令MariTide佔到上風。有估算指，MariTide在2030年有機會錄得37億美元銷售，足以令Amgen成為這個市場中不容忽視的玩家。
哪一隻較值得買？
毋庸置疑，NovoNordisk在已上市及在研減肥產品組合方面都佔明顯優勢。惟這家丹麥製藥龍頭的增長幾乎完全依賴其GLP-1產品（亦用於糖尿病及其他適應症），這正是問題所在：近年其市佔率持續被最大競爭對手EliLilly蠶食，即使有新產品，NovoNordisk要重奪以往領先地位亦殊不容易。
相比之下，Amgen的產品組合較為多元：即使未來數年能成功打入減肥藥這個高利潤市場，若表現未如預期，公司亦有能力較快重新站穩。換言之，持有Amgen可讓投資者分享到減肥市場的上行潛力，但當其在這一範疇表現不及預期時，下行風險相對有限。
若從潛在上升空間而言，NovoNordisk的確更大，特別是在amycretin及UBT251若在臨床試驗中交出亮麗成績的情況下。但其前景高度倚賴減肥藥線的表現，一旦相關產品未能符合期望，股價很可能持續受壓。因此，筆者認為對希望從減肥藥熱潮中獲利、又較重視風險控制的投資者而言，Amgen現階段是較穩健的選擇。
作者：Prosper Junior Bakiny, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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