正如市场所预期的，上周美联储再次加息75基点，联储利率现在到2.50%左右了。全球金融市场对此并没有特别的反响，因为美联储加息是预料之中，早就反映在价格之中了。值得注意的是美联储主席鲍威尔在讲话中提到美联储下一步可能考虑“放慢加息的脚步”，美国股市因此从周三开始持续上涨3天，标准普尔500指数和纳斯达克指数一周分别上涨了4.3%和4.7%，仅7月份一个月该两大股数就上涨了9%和12%，是2020年11月以来表现最好的月份。两大股指也都回到了50天均线以上。

不过，上周公布的美国经济数据显示第二季度GDP下跌了0.9%，是连续第二个季度出现下跌。第一季度实际GDP下降1.6%。 一些经济学家将GDP连续两个季度负增长定义为经济衰退，当然目前官方并没有承认美国经济已经在衰退之中。不过，从另一个现象来看，即使美国经济尚未进入衰退，离衰退似乎也不远了：美国国债收益率从7月初开始就再次出现倒挂，即远期收益率低于近期收益率，特别是最引人关注的10年期国债收益率比2年期低0.22%。我们以前在这个专栏中曾经讲过，从历史上看，倒挂的国债收益率曲线通常预示经济衰退的到来。

美国上市公司第二季度的财报最近几周纷纷亮相。到目前为止，56%的标准普尔500指数公司已经公布了季报，其中73%的公司盈利超出预期，比例好于上周，但是仍然低于五年平均的77%。能源和健康行业仍然是对盈利增长贡献最大的行业。这应该也是美国股市持续回升的一个动力。

我们建议的股票中目前只有Cameco (CCJ)上周公布了第二季度季报，该股票一周涨幅高达14%，大部分涨幅集中在季报公布之后。现在咱们就来看看Cameco (CCJ)第二季度的情况：

与去年同期和今年第一季度相比，CCJ第二季度的表现无疑是更上了一层楼：销售收入分别上涨了55%和40%。销售收入的大幅增加主要得益于铀产量和销售量的增加和铀价上涨：铀部门的销售收入比去年同期增加了75%，其中以加元计价的平均销售均价上涨了41%，而销售量增加了25%。由于疫情原因，Cigar Lake项目去年一直停产到4月中，因此去年同期该矿产量只有130万磅，今年则达到280万磅，产量增加了115%。CCJ预期该矿山2022年的总产量将达到1,800万磅。今年5月CCJ还通过收购提高了其在Cigar Lake合作企业中的股比4.522%到54.547%。同时，CCJ 投资的另一个项目、位于哈萨克斯坦的Inkai项目第二季度的产量也达到180万磅。根据投资协议，CCJ持有该项目40%权益，但是可以收购该项目50%的产量，但其产量在CCJ的财报上是以有折扣的外部采购和库存出现的。目前该项目面临一系列运营问题，产量有可能无法达到全年预期。CCJ的另一个部门-燃料服务部门的产量也比去年同期增加了3%，今年全年预计产量在1,250万到1,350万KgU。

CCJ 第二季度不仅销售收入大增，利润也出现极其显著的成长。去年同期由于疫情等原因运营是亏损的，因此很难比较。只与今年第一季度相比，第二季度运营利润是第一季度的12倍，运营利润率高达15%，而第一季度只有区区1.7%。因此，CCJ的每股盈利与第一季度相比也翻倍了。

在财务风险问题上，CCJ一直保持非常稳健的风格，长期负债从去年到现在没有太大变化。2022年6月30日CCJ账上有现金和短期投资14亿，但是长期债务只有不到10亿，净债务为负数。

从管理团队对2022年全年预期来看，与第一季度末的预期相比，矿山产量没有变化，最高到1,100万磅，但是铀销售量则从原来的2,300-2,500万磅提高到了2,400-2,600万磅，需要将外部采购从原来的1,200-1,400万磅提高到1,400-1,600万磅；燃料服务的预期没有变化。但是，管理团队对销售均价的预期从第一季度时的每磅$58.60降低到了$56.60。同时，公司直接管理费用预期涨幅超过了10%。因此 ，管理团队预期CCJ今年的销售收入仍然维持在17.3-18.8亿之间，资本支出1.5-1.75亿之间，勘探成本1,100万。

今年2月CCJ宣布位于加拿大的另一个大型项目McArthur River/Key Lake将从维护状态重新开始启动，计划到2024年达到每年生产1,500万磅。该项目目前虽然没有生产，但是有大约670名人员在矿山和冶炼厂为开始运营做准备，今年下半年人员数量会继续增加到850名并开始运营。因此，我们可以预期下半年的运营费用会有所增加。一旦该项目开始生产，CCJ将可以用成本更低廉的自有矿山产品来替代外部采购产品以满足客户的长期需求，而且CCJ也无需继续支付矿山维护费用，这些都有助于大大提高CCJ的利润率。

总体来看，我们对CCJ第二季度的表现十分满意，将继续建议大家逢低买入。

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