导读：本周（2.1-2.7），原油整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。WTI本周均价73..21美元/桶，较前一周下跌3.95美元/桶，或-5.12%。阿拉伯半岛电视台报道称，卡塔尔方面表示马斯方面确认收到巴黎会议提出的“三阶段停火方案”，随着以色列与哈马斯之间的停火协议成为可能，中东地缘风险缓和的预期导致油价承压下跌。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（2.1-2.7），原油整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。

周内前期，中东地缘风险存在缓和的可能导致油价承压下跌。哈马斯方面确认收到巴黎会议提出的“三阶段停火方案”，正在研究过程中，哈马斯政治局领导人哈尼亚表示将前往埃及讨论这一方案。而以色列方面对此暂无回应。经济方面，数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅。劳动力市场仍具弹性令美联储降息预期进一步降温，美元指数受此提振上涨至2023年12月11日以来最高，以美元计价的原油期货因此承压下跌。

周内后期，部分利好因素提振油价反弹。以色列总理内塔尼亚胡在记者会上表示，拒绝巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动提出的在加沙地带停火的要求，中东地缘局势仍存不确定性对油价起到提振作用。此外，EIA下调产量预期以及上调需求预期也支撑油价，EIA将美国2024年原油产量增速预期下调12万桶/日至17万桶/日，预计2024年美国原油产量为1310万桶/日。此外，EIA还将2024年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至142万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至129万桶/日。

本周原油现货市场回顾

本周（2.1-2.7），国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场，3月装原油船货交易基本已经结束，商家正在等待4月装原油供应计划，同时等待沙特公布3月销往亚洲的原油官方售价，市场普遍预计沙特将上调3月阿拉伯轻质原油官价55美分/桶。同时商家关注卡塔尔4月装原油船货供应。卡塔尔能源公司可能会各招标销售一船Qatar Land和Qatar Marine原油船货，因油田扩能工作已在去年年末完成，该公司可能也会招标销售五船或更多Al Shaheen原油船货。卡塔尔Al Shaheen原油产量已经增加4万桶/日，使得该品级原油每月出口量达到20船。新加坡一位贸易商称，卡塔尔能源公司可能会通过私下谈判销售一些Al Shaheen原油现货船货。卡塔尔能源公司表示，该公司已经与日本三井公司签署一项协议，从今年4月份开始，在未来10年时间内，每年向三井公司供应1100万桶凝析油。亚太原油市场方面，4月装澳大利亚西北大陆架凝析油市场人气有望上升，一些终端用户担心供需基本面收紧，急于采购4月装西北大陆架凝析油船货，新加坡一位贸易商预计4月装西北大陆架凝析油价格可能会上涨至即期布伦特-6.00美元/桶或更高水平。印尼国家油气矿业公司招标寻购4月交付凝析油船货，该标书已经截标，投标者报价有效期至2月7日。这批船货将被供给TPPI石化公司。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（2.1-2.7），供应方面，由于大风和严寒，俄罗斯海运原油运输量进一步下降。俄罗斯计划在第一季度将石油出口量削减50万桶/日后，将低于5月至6月的平均水平，此前OPEC+其他几个成员国同意进一步限制产量。根据俄罗斯的计划，缩减的出口量将由原油和成品油共同分担，原油和成品油每天将减少30万桶，至此原油4周均值较5-6月水准低约50万桶/日。

需求方面，全球第三大原油进口国印度正在成为全球石油需求的最大推动力之一，在过去的一年里，印度经济以强劲的速度增长。预计今年印度GDP的高速增长、工业化、城市化以及中产阶级人数的不断增加，都将把主要的石油需求增长动力转移到印度。但市场仍有这些需求增长将放缓的预测，尽管如此，印度却仍在提高其炼油能力。

美国库存变化情况

上周美国炼油厂开工率继续下降,原油产量恢复到历史高位，原油净进口量大幅度增加，原油库存增长而成品油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年2月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.85449亿桶，比前一周增长613.5万桶；美国商业原油库存量4.27432亿桶，比前一周增长552万桶；美国汽油库存总量2.50988亿桶，比前一周下降314.5万桶；馏分油库存量为1.27574亿桶，比前一周下降322万桶。商业原油库存比去年同期低6.08%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期高4.75%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比去年同期高5.85%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量下降446万桶。美国炼厂加工总量平均每天1484万桶，比前一周减少9000桶；炼油厂开工率82.4%，比前一周下降0.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天690.7万桶，比前一周增长130.2万桶，成品油日均出口量637.2桶，比前一周增加44.7万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2806.1万桶，减少3.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.58017亿桶，增加了61.5万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加6.9%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止1月30日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1747660手，增加98118手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头196664手，比前一周增加12646手。其中持有多头335363手，比前一周增加4444手；持有空头138699手，减少8202手。

截至1月30日当周，WTI原油期货的总持仓量持续五周上涨，多头仓位止跌反弹，空头仓位持续两周下滑，因此令净多头仓位保持两周反弹。其中，总持仓量环比上涨5.9%，多头仓位环比上涨1.3%，空头仓位环比下跌5.6%，净多头仓位环比上涨6.9%。受此影响，WTI的多空比上涨至2.42，环比上涨0.17或7.34%。当周，受到宏观经济面的利好提振，资金继续大规模地进入到原油期货市场。从场内的资金情况来看，有越来越多的资金选择做多油价，由于中国出台经济刺激政策及美国的经济数据强劲，令市场对原油的需求持乐观预期，从而推动资金进入多头仓位。从油价的表现来看，受到多头增仓的推动，WTI原油期货价格进一步上涨并一度突破78美元/桶，创下了自去年11月中以来的最高值。从后市来看，随着红海局势的缓解，原油将迅速回吐地缘溢价因素，从而令资金转投空头仓位并有所撤退。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（2.1-2.7）先抑后扬，当周油价的波动范围1.54个美元，主流运行区间为73.82-72.28元/桶。当周提振油价的主要因素：一是美国对中东武装采取打击行动；二是EIA月报下调美国石油产量预测；三是EIA月报上调全球原油需求增幅；四是OPEC+维持现有约220万桶/日的原油减产政策。当周打压油价的主要因素：一是市场关注加沙停火谈判进展；二是美国强劲的经济数据抑制降息预期。截至7日，WTI报收73.86美元/桶，环比下跌1.99美元/桶或-2.62%；截至7日当周，WTI的周均价为73.21美元/桶,环比下跌3.95美元/桶或-5.12%。从技术形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近胶着延伸，表明油价趋势不明朗；MACD指标线在弱势区平行延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价看跌力度减弱。

本周（2.1-2.7），美国方面，对于一些看好美国未来经济情景的经济学来说，随着最新的第四季度GDP和PCE数据出炉，美联储心心念念的经济“软着陆”实际上已经达成。在这些对美国经济乐观的经济学家看来，尽管美联储2022年开启的激进加息周期给家庭和企业带来了沉重负担，但持续的就业增长、强劲的薪资增速合力为美国消费提供最强力的基础支撑，加之2023年下半年以来通胀急剧下降趋势也发力推动了消费者支出持续增长。

本周，1日，OPEC+联合部长级监测委员会 （JMMC） 第52次会议通过视频会议举行，会议决定石油产量会议维持现有2024年第一季度约220万桶/日的原油减产政策，并于3月初时决定是否将现有的石油减产计划延长到第二季度。

2日，对俄罗斯石油实施价格上限的七国集团（G7）联盟发布了一份执行警示，详细说明了市场参与者规避该机制的方式，以及人们可以如何举报违规行为的信息。警示称，行业利益相关者如果有证据表明相关油轮可能被用作影子船队的一部分，建议向相关主管部门报告所观察到的油轮销售情况。

3日，美军将对中东地区伊朗支持的组织发动进一步打击，作为对驻约旦美军遭到的致命袭击进行的报复，美军打击了伊拉克和叙利亚境内德黑兰支持的组织，美国和英国对也门境内的36个胡塞武装目标发动了袭击。

5日，美军一支由84辆油罐车组成的车队将在叙东北部和东部油田盗采的石油运往伊拉克境内的美军基地。此外，由76辆卡车组成的另一支美军车队将盗取的小麦和大麦经非法过境点转运至伊拉克。

6日，美国国务卿布林肯访问埃及，这是新一轮巴以冲突爆发以来，布林肯第五次到访中东地区，他此次还前往沙特、以色列、卡塔尔和巴勒斯坦约旦河西岸地区。美国国务院称，布林肯此访意在斡旋，为在加沙地带实现人道主义停火等目标。美联社分析说，布林肯希望在缓和地区紧张局势的同时，推动可能达成的停火协议和战后规划。

金联创预计下周（2.8-2.14），国际油价预计将保持区间震荡的态势，周均价或环比上涨。一方面，地缘局势预计将支撑油价，由于以色列方面拒绝停火谈判，巴以冲突短期内难以缓解，加之美国正在对伊朗展开打击，如果中东战火因此而重燃，不排除短时间内的地缘恐慌情绪还将再度升温。但另一方面，近期美国经济数据好转，美联储方面释放出的信号显示，一季度降息的概率降低，这将对油市形成抑制作用。综合来看，预计WTI的主流运行区间为71-77美元/桶，布伦特的主流运行区间为76-82美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至2月7日（周三），Brent及WTI之间的价差为5.35美元/桶，较前一个交易日上涨0.07美元/桶。以色列-哈马斯战争停战的前景似乎越来越渺茫，欧美原油期货连续第三天小幅收涨，但EIA美国原油库存增加限制了油价的涨幅。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期升水扩大，表明远期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水扩大，表明近期市场情绪更为乐观。

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