导读：本周（12.28-1.3），国际油价整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。WTI本周均价71.63美元/桶，较前一周下跌2.65美元/桶，或-3.58%。此前备受市场关注的红海航运问题有所缓解，虽然伊朗军舰进入红海一度令市场担忧该地区地缘局势的发展情况，不过部分海运贸易公司重返红海航线仍缓解了市场的担忧情绪，国际油价也因此承压下跌。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（12.28-1.3），国际油价整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。

周内，适逢新年假期，国际原油市场缺乏指引性消息，投资者观望情绪升温。此前备受市场关注的红海航运问题有所缓解，虽然伊朗军舰进入红海一度令市场担忧该地区地缘局势的发展情况，不过部分海运贸易公司重返红海航线仍缓解了市场的担忧情绪，丹麦航运公司马士基与法国航运公司达飞集团的轮船已经通过红海—苏伊士运河航线，此外，马士基海运和达飞海运均表示将在近期增加通过苏伊士运河和红海的船舶数量，投资者对红海地区航运受阻的担忧逐渐缓解导致油价承压下跌。与此同时，美国制造业持续疲软，12月份Markit制造业PMI终值为47.9，低于预期的48.4，投资者对经济与能源需求前景的担忧也加重了油价的下行压力。

周内后期，国际油价反弹，由于受当地抗议活动的影响，利比亚最大油田Sharara油田被迫全面停产，该油田石油产量约26.5万桶/日，原油供应减少的预期对油价起到支撑作用。

国内消息方面，中国商务部正式下发2024年第二批原油非国营贸易进口允许量，总计17901万吨。这涵盖前期提前下发的468万吨第一批原油进口配额，2024年前两批原油进口配额总计下发18369万吨，同比去年全年额度仅微跌0.14%。

本周原油现货市场回顾

本周（12.28-1.3），国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场，卡塔尔已同意在五年内每年向壳牌公司供应至多1800万桶原油。卡塔尔能源公司表示，这是该公司达成的首笔为期五年的原油销售协议。从明年1月份起，卡塔尔能源公司将供应包括卡塔尔陆地和卡塔尔海洋在内的原油，由于鲁韦斯炼油厂原油灵活性项目的启动在即，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）将穆尔班原油从2024年3月开始的出口预期数量上调至160万桶/日以上。另外，中东高硫原油市场将开始交易3月装原油船货，不过，预计东北亚春季检修前原油需求季节性回落以及充裕的供应将打压市场面。市场商家们关注沙特即将公布的2月原油官方售价，市场预计沙特阿美公司将削减2月原油官方售价，这将为其他地区的油价提供价格指引。由于贸易商对供应可能超过需求的担忧加剧，沙特可能会将2月份面向亚洲客户的所有原油的官方售价大幅下调至一年低点。消息人士称，沙特可能将2月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油的官方售价较1月下调约1.70美元/桶，触及一年以来的最低水平。亚太原油市场方面，中国签署原油进口配额，商务部正式下发2024年第二批原油非国营贸易进口允许量，总计17901万吨。此外市场数据显示，12月份，印度增加了沙特原油的采购量，因为付款问题导致印度对俄罗斯原油的购买量跌至11个月低点，至少五船低硫索科尔原油转向其他地区。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（12.28-1.3），供应方面，高于预期的美国供应、巴西的强劲表现和伊朗的产量飙升，再加上全球需求放缓，阻止了石油市场四季度出现此前市场预期的供应趋紧的局面。自2022年以来，为应对西方制裁，俄罗斯已经将其能源供应对象多样化，俄罗斯石油公司已将东西伯利亚的原油改道供往亚洲，并重新开始用铁路运输石油。

需求方面，在许多欧洲国家停止从俄罗斯进口大部分石油和天然气后，土耳其成为西半球最大的俄罗斯能源进口国，身为北约成员国的土耳其并没有因为俄乌冲突而选择与俄罗斯对立，而是加深了双边经贸合作。俄罗斯表示，今年将向欧洲出口俄罗斯石油和石油产品不超过4%至5%的份额，此前的比例为40%至45%。

美国库存变化情况

*1月1日（周一）为元旦假期，EIA石油数据推迟一天发布。

美国原油产量维持在历史新高，炼油厂开工率上升，原油净进口量减少，美国商业原油库存减少，汽油库存也减少，馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2023年12月22日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.89901亿桶，比前一周下降632.1万桶；美国商业原油库存量4.36568亿桶，比前一周下降691.1万桶；美国汽油库存总量2.26054亿桶，比前一周下降57.5万桶；馏分油库存量为1.15765亿桶，比前一周增长83.3万桶。原油库存比去年同期高4.2%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高1.37%；比过去五年同期低2%；馏分油库存比去年同期低3.7%，比过去五年同期低9%。美国商业石油库存总量下降1727.1万桶。美国炼厂加工总量平均每天1655.8万桶，比前一周增加10.9万桶；炼油厂开工率93.3%，比前一周增长0.9个百分点。上周美国原油进口量平均每天627.6万桶，比前一周减少41.5万桶，成品油日均进口量118.1桶，比前一周增长1.5万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3397.3万桶，增长150.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.53333亿桶，增加了79万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加9.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止12月26日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1554682手，减少24988手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头199284手，比前一周增加16541手。其中持有多头340839手，比前一周增加6104手；持有空头141555手，比前一周减少10437手。

截至12月26日当周，WTI原油期货的总持仓量和空头仓位继续撤退，多头和净多头仓位则有所反弹。其中，总持仓量环比下跌1.6%，多头仓位环比上涨1.8%，空头仓位环比下跌6.9%，净多头仓位环比上涨9.1%。受此影响，WTI的多空比反弹至2.41，环比上涨0.21或9.33%。当周，由于双旦节的到来，金融衍生品市场的交投气氛继续减弱，资金也持续从原油期货市场撤退。从场内的资金情况来看，红海停航风险升级使得原油供应存在潜在的危险，加之美欧降息预期开始升温，从而令场内的资金从空头部位大幅撤退并选择进入多头仓位。然而，安哥拉宣布退出OPEC及美国经济数据表现疲软，仍在一定程度上抑制油价的涨势。从油价的表现来看，WTI原油期货价格震荡走高，并最终站上了75美元/桶。从后市来看，原油市场的基本面情况依旧不乐观，因此不支持油价的长期走高，一旦红海紧张局势缓解，油价就会顺势回落。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（12.28-1.3）先抑后扬，当周油价的波动范围3.73个美元，主流运行区间为70.38-74.11元/桶。当周提振油价的主要因素：一是红海紧张局势升级；二是利比亚最大的油田关闭；三是OPEC+重申减产承诺；四是美国寻求购买多达300万桶战略油储。当周打压油价的主要因素：一是美国原油产量创纪录；二是OPEC+以外的国家原油产量增长将抵消该联盟的产量限制。截至3日，WTI报收72.70美元/桶，环比下跌2.87美元/桶或-3.80%；截至3日当周，WTI的周均价为72.12美元/桶,环比下跌2.19美元/桶或-2.94%。从技术形态上来看，KDJ指标线在弱势区略微抬头，表明油价趋势不确定；MACD指标线在强势区向下延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价看跌力度减弱。

下周需要关注的经济数据：本周（12.28-1.3），美国方面，美联储下调对今明两年的通胀预测，预计明年核心通胀率为2.4%。决策者略微下调了对明年经济增长的预测，但维持失业率预测不变。市场普遍认为，美联储本轮加息周期可能已结束，明年或将降息。根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，市场目前预期美联储在2024年3月的会议上降息的可能性为75%。

本周，俄罗斯重要的黑海港口新罗西斯克港口因风暴暂停所有的石油装载工作，12月从该港口装运的石油产品从214万吨下调至172万吨，同时仍致力于维系因天气恶劣而从11月推迟的石油出口。黑海地区的强风暴袭击已经多次中断哈萨克斯坦和俄罗斯每天多达200万桶的石油出口规模。

自2024年1月1日起俄罗斯取消石油出口税。取消出口关税的产品还包括轻质原油、重质原油、商品汽油、直馏汽油、焦煤等。与此同时，俄罗斯国内以同样的比例提高资源开采税。

3日，OPEC网站发布了一则声明说，2024年初，OPEC秘书处与OPEC成员国和参加《宣言》的非OPEC产油国协商，重申参加《宣言》的国家对团结和凝聚力的充分承诺，以及继续并通过2016年12月10日签署并在随后会议上进一步认可的合作宣言，坚定不移地努力维护石油市场稳定。

3日，利比亚最大的Sharara油田的抗议活动已进入第三天，促使Sharara油田全面停产，Sharara油田是利比亚最大的油田之一。利比亚是OPEC免于减产的成员国，此前原油日产量接近每日120万桶。

金联创预计下周（1.4-1.10），原油市场基本面缺乏支撑，因此不支持油价的持续上涨，加之新年伊始交易较为清淡，从而引导油价理性回落。然而，红海停航风险仍有继续升级的迹象，因此地缘政治局势在一定程度上缓解了油价的下行压力。综合来看，下周国际油价或震荡回落，预计WTI的主流运行区间为74-69美元/桶，布伦特的主流运行区间为80-75美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至1月3日（周三），Brent及WTI之间的价差为5.56美元/桶，较前一个交易日上涨0.04美元/桶。OPEC+重申对团结、充分凝聚和市场稳定的承诺，利比亚最大的油田因抗议活动而关闭，美国警告胡塞武装分子不要在红海发动进一步袭击，国际油价上涨逾3%。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期贴水缩水，表明远期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水扩大，表明近期市场情绪更为乐观。

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