在经历持续下跌之后美国股市上周出现了反弹，标准普尔500指数和纳斯达克指数在前三天分别上涨了5.5%和5.4%，但是周五公布9月份非农就业数据显示失业率下降到了3.5%，股市马上掉头向下，上述两大股指周五一天就下跌了2.8%和3.8%，反弹似乎只是昙花一现。

股市动荡的根源仍然是美联储强硬的货币政策看起来没有丝毫动摇的迹象，将持续下去。美联储多位高层最近都公开支持继续加息：美联储芝加哥主席Charles Evans说联邦利率在2023年春天很可能达到4.5-4.75%，这意味着还要加息1.25-1.50%；美联储明尼纳波利斯主席Neel Kashkari也公开表达了美联储离按下暂停加息键还“差得很远”的看法。今年刚就任美联储系统理事会成员的Lisa Cook上周四则表示高通胀看起来比预期的更为持久，为美联储提供了充足的理由加息并且将利率保持在让经济放缓的水平。另一位美联储理事会成员Christopher Waller也表示美联储还有很多事情要做，直到通胀缓解，加息不应该停止。

美联储官员密集公开发言力挺加息无疑让市场处于焦虑之中。当然焦虑的不仅仅是投资者，还有很多其他国家的政府和央行，甚至联合国上周都发表了一份题为《一个破碎世界里的发展前景》的报告，称“过度的货币紧缩会带来滞胀和经济不稳定… 相信央行可以依靠高利率把价格拉低而不带来经济衰退不过是一个轻率的赌博。”这意味着联合国的经济学家们似乎也不相信加息最终能让经济“软着陆”。美元持续坚挺，相对其他货币升值，将给世界特别是发展中国家带来更为严重的影响。这一预期已经在现实中上演。对于很多国家来讲，以美元计价的国际原油和粮食价格已经暴涨了，再叠加美元兑本币升值，对经济和民生的打击是双重。

上周欧佩克+不顾美国对其增产的要求宣布了每天减产200万桶，国际原油价格因此重回90美元以上，WTI原油期货一周上涨了17%。因此，拜登总统不得不决定下个月再次从战略原油储备中释放1,000万桶原油。事实上，我们以前已经说过多次，无论是美国政府还是美联储对原油价格上涨都没有太多选项，美联储只能靠加息放缓经济降低需求，但是美国政府和投资者都不愿看到经济过度放缓出现衰退。对美联储来讲，这个“度”实在很难拿捏，历史上也没有几次拿捏成功过。因此市场的担忧很正常。

下周美国将公布9月份的通货膨胀数据。如果9月份通胀数据仍然没有太多改善，美联储的强硬态度一定会继续，金融市场很可能将面临更大的动荡。我们仍然坚定看好能源类投资，后面会继续在这个领域寻找机会。虽然加息和美元升值抑制了贵金属价格，我们仍然认为黄金和白银在今年第四季度可能会有一波行情，所以我们把相关投资建议都变成了“买入”。

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