上周三美联储宣布加息75个基点，这是28年来美联储加息幅度最大的一次。从前一周美国公布5月份CPI数据以来，不少分析师就开始预测美联储有可能采取更为激进的措施加息超过0.50%。现在靴子落地，美元指数、美国债券市场和股市以及全球的金融市场都出现了一些震荡。

美元指数一度猛涨到105.5，为将近20年来的高点。上一次美元指数达到这一水平还是在2002年12月。另外，通常相对平稳的债券市场也出现巨大波动：美国10年期国债收益率创下了11年来的高点3.48%，比5月份CPI数据公布之前大涨了近12%；2年期国债收益率更是猛涨了17%从2.83%到3.33%；30年国债收益率也上涨了5%。虽然之后几天美国国债收益率下跌了一些，但仍然高于过去10年的收益率水平。

我们以前在本专栏中曾多次谈到过外汇和债券市场比股市规模大很多，参与者更多是机构投资者和经验丰富的个人投资人，因此有个说法“债券市场比股票市场更聪明”。我们可以通过观察外汇和债券市场更好地预测股票市场的走向。

债券的收益率和价格变化是呈相反方向的，即收益率上涨，债券价格下跌；收益率下跌，债券价格上涨。上周在美国国债收益率迅速上涨，造成这些国债的价格在几天内就出现了同样比例的跌幅。比如10年期美国国债就下跌了12%，这意味着那些持有10年期美国国债的投资者在几天之内就面临了一个“小小的崩盘”，大大超过了美国标准普尔500指数上周的跌幅5.8%。

债券市场面临的问题并非只发生在美国国债市场，事实上全世界的政府债券几乎都面临同样的问题，甚至可以说今年全球政府债券市场是过去20多年来最差的一年：从今年年初以来，彭博社全球债券总指数跌幅超过15%，远远超过自1995年之后名列第二差的年度1999年的跌幅5.2%。

通常在出现这种情况的时候，各国中央银行应该开始考虑停止加息阻止债券价格的大跌。但是由于全球各地的通货膨胀都如此之高，大多数主要国家央行离停止加息还有相当距离。目前市场的预期是美联储7月份可能还将加息0.75%，之后继续加息到年底将利息提高到3.5%左右。看来债券市场的血雨腥风还会持续一段时间。

在这样的情况下，美国股市会继续承压，国际原油价格也因对经济放缓的担忧而有所下跌。我们推荐名单上的能源类投资Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)、Suncor (SU)和Enterprise Products Partners L.P (EPD) 上周都下跌了不少，但是我们仍然看好油气公司，希望能继续持有，特别是我们之前卖掉了一部分Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)，已经收回了全部投资本金，因此对于Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)我们将调整为不设止损。

与债市、股市和原油等大幅下跌相比，黄金期货价格上周的跌幅只有区区1.6%，可以说基本处于盘整状态，特别是发生在美元指数大幅上扬的同时。我们继续认为黄金价格在今年下半年、特别是夏季之后会回归涨势，所以会利用未来几个月任何调整机会买入。

目前投资推荐：

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