4月恒指累跌1,000點，是去年2月以來表現最差，雖然如此，但考慮到4月9日一度低見19,260點，最多跌近3,860點，卻於月結時僅跌千點，失地修復近3/4，加上5月首個交易日（5月2日）大升逾500點，收報22,504點，4月23日以來的二萬二關口膠著狀態，終見突破，初步反映傳統「五窮月」今年提前在4月出現，相信5月港股進一步收復失地機會大。
觀乎自4月17日起恒指收高於10天移動平均線，至今一直保持在其上已有半個月，因著此線在上移，現屬不俗的支持位參考。
二萬三前或見阻力
上周五（5月2日）處於21,858點，推斷21,800點水平已見不俗支持。另外，4月3及7日之間的下跌裂口介乎22,638至21,047點，相對上周五收於22,504點，與裂口頂部僅差百餘點，認為5月上旬成功回補裂口機會大。
然而，4月7日以來恒指便受制於50天線，現處22,810點，不排除上試二萬三關口前，於22,800點水平已見阻力，暫看上升空間不多，現時選股繼續重防守性為佳，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於5月2日收報10.00元的網龍（0777.HK）不妨留意，較暫時52周低位9.30元（見於2025年4月8日）僅高7.53%。
市賬率分析作參考
確認差距少於一成，加上處於2019年3月以來低水平，距今超過六年零兩個月，認為具備較強防守性。集團主要從事網絡遊戲開發（包括遊戲設計、編程及繪圖）及網絡遊戲營運；教育業務；移動解決方案及移動營銷業務。截至去年12月底資產淨值約58.27億元，而截至去年12月底已發行股數約5.31億股，計出每股淨值折合為11.6647港元。
每股淨值相對今年5月2日收報10.00元，市賬率為0.86倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2024年12月底之每期市賬率為0.81至2.02倍，平均值為1.21倍，高於現時的0.86倍，反映現價的確偏低。
市盈率計算合理值
平均值相對上述每股淨值為11.6647元，計出每股合理值為14.12元，較10.00元之潛在升幅為41.20%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約3.11億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約5.31億股，每股盈利折合為0.6228港元，對比10.00元之市盈率為16.06倍。
參考上述五個時段之每期最高市盈率為10.15至21.42倍，平均值為14.85倍，低於現時的16.06倍。平均值相對上述每股盈利為0.6228元，計出每股合理值為9.28元，較10.00元，折讓7.20%。另看股息率分析，得出每股合理值是14.10元，較10.00元之潛在升幅為41.00%。
綜合上述三種分析，每股合理值為9.28至14.12元，平均值為12.50元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅為25.00%，連同每股股息為0.9000港元，得出股息率達到9厘，預期一年回報率接近35.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於9.00元或以下買入；保守者則可於8.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦（聶Sir）
原文刊登於 HKMoneyClub
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