建設銀行 (939)
在中國住建部等多部門醞釀新一輪房地產支持政策之際，建設銀行（939）作為住房金融領域的領導者，有望直接受益於潛在的全國性房貸貼息與稅務優惠措施。2025年前三季度，該行營收同比增長0.82%至5,737億元，歸母淨利潤增長0.62%至2,574億元，其中第三季度單季盈利增速更提升至4.19%，顯示獲利能力持續改善。建行在資產規模穩健擴張的同時，積極優化業務結構。截至第三季末，普惠型小微企業貸款餘額達3.81萬億元，同比增長16%，佔貸款淨增額的22%，成為重要增長動力。在養老金融領域，企業年金托管規模較上年末增長12.64%至7,700億元，並創新推出「安心」系列養老產品線，展現出在銀髮經濟領域的布局深度。儘管淨息差仍面臨壓力，前三季度為1.36%，但建行透過加強非息收入有效緩解影響，非息收入同比增長14%。資產質量保持穩定，不良貸款率維持在1.32%的低位，撥備覆蓋率達235%，資本充足率各項指標均遠高於監管要求。在政策利好與業務轉型雙重驅動下，建設銀行的業績表現有望持續向好。目標價$9.5，止蝕價$7.1。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
中國宏橋 (1378)
中國宏橋（1378）宣布以先舊後新方式配售4億股，每股作價29.2港元，較前收市價折讓約9.6%，集資規模達116.8億港元。是次配售不僅有助優化公司資本結構，更將為其國內外項目發展提供資金支持。作為全球鋁業龍頭，中國宏橋在國內擁有646萬噸電解鋁及1900萬噸氧化鋁產能，海外布局亦穩步推進，印尼200萬噸氧化鋁產能持續擴張，幾內亞合資的「贏聯盟」鋁土礦開發及西芒杜鐵礦項目預計將於2025年底投產，進一步強化公司上游資源優勢。與此同時，公司積極通過回購與分紅回饋股東，自10月以來已進行4次回購，累計斥資約2270萬港元，平均回購價為26.2港元。公司過去三年分紅率持續提升，由46.8%升至63.4%，展現對股東回報的重視。在行業層面，電解鋁供需格局持續改善，在國內產能嚴控與汽車、電網需求穩健的雙重推動下，預計2026年供需將進一步趨緊，而氧化鋁價格雖偏弱運行，但下行空間有限。中國宏橋憑藉其垂直整合優勢，電解鋁業務的利潤擴張有望抵消氧化鋁價格的壓力，在行業結構性優化中持續受益。目標價$36，止蝕價$24.7。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累跌155點或3.9%。港股大市周跌1352點或5.09%。全周在25178點至 26531點間波動，上下波幅1353點。政府統計處公布，今年第三季實質本地生產總值按年顯著增長3.8%，與預先估計相同，高於第二季的升3.1%。經季節性調整後按季比較，實質本地生產總值在第三季升0.7%，與預先估計相同，高於第二季的升0.4%。10月初步訪港旅客數字為約460萬人次，較去年同期上升12%。本港今年8月至10月經季節性調整失業率回落至3.8%，較7月至9月的3.9%，回落0.1個百分點；就業不足率維持1.6%。10月整體消費物價指數按年升1.2%，較9月份的相應升幅1.1%略高，符合預期。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，即基本通脹率為1%，與9月份的相應升幅相同。內地11月LPR(貸款市場報價利率)維持不變。國勞工統計局(BLS)公布，9月份非農業職位增加11.9萬個，多過預期的5.1萬個，期內失業率升0.1個百分點，至4.4%的近4年高位，反映就業人口增加，平均時薪按月漲0.2%，增幅低過預期的0.3%。該局表示不會發布10月份就業報告，11月報告將於12月16日出爐，較原訂押後一周，而11月的非農業職位將納入10月份的數字，由於之前長時間的政府停擺，計算失業率的數據未能採集而不會公布。至於截至11月15日止一周的美國首次申領失業救濟人數減少8000人，至22萬人，少過原先估計的22.7萬人，而截至11月8日止一周的持續申領失業救濟人數增加2.8萬人，至197.4萬人，多過預期的195萬人。下週關注：11月25日，美國將公佈生產者物價指數及零售業預期。11月26日，美國將公佈MBA採購指數、持續申請失業救濟人數及 美國財政部國際資本體系淨長期交易。