快手-W(01024)持續推進AI戰略,在各業務中拓展場景化AI應用,不僅實現了各業務場景的價值賦能,也驅動了組織基建的質效提升,交付了高質量的運營和財務業績.2025年第三季度,快手應用的平均日活躍用戶超4.16億,連續三個季度突破歷史新高.每位日活躍用戶日均使用時長達134.1分鐘,用戶總使用時長同比增長3.6%.季內總收入同比增長14.2%至356億元人民幣,其中,包含線上營銷服務和以電商為主的其他服務在內的核心商業收入同比增長19.2%,經調整利潤淨額達到50億元人民幣,增長26.3%,經調整淨利潤率達14%,顯示良好的營運槓桿和成本控制能力.
在可靈AI方面,集團不斷提升基礎模型質量,並開發更多創新功能,以滿足創作者的多樣化需求,打造一站式創意生產力平台,讓每個人都能用AI講出好故事.同時,新模型亦通過不斷的工程化創新,降低視頻生成的推理成本,將創作者的單視頻生成成本降低了近30%,進一步增強可靈AI的綜合性價比優勢.截至2026年1月,可靈月活躍用戶已突破1200萬,其2025年12月的年化經常性收入(ARR)達到2.4億美元;2026年1月單日收入環比增長30%.。
在電商業務場景,集團推出了端到端生成式檢索架構OneSearch,實現更精準的商品匹配和用戶體驗優化,驅動商城搜索訂單量提升了近5%的效果,而OneRec在電商業務場景的應用為2025年第三季度電商商城的信息流（Feed流）帶來GMV高單位數的提升.在直播業務場景,集團借助可靈AI的能力,上線了AI萬象禮物定製功能,生成極具個性化的真人形象的禮物特效,增強了用戶的互動及付費意願.
集團持續深耕海外市場,聚焦高價值人群的定向投放,並強化優質平台特色內容與核心用戶之間的深度聯結.海外核心市場巴西在用戶增長費用同比下降的同時,保持了穩定的日活躍用戶數,每位日活躍用戶日均使用時長同比持續增長.線上營銷業務方面,不斷強化業務韌性,通過積極拓展多樣化的營銷客戶行業,並提升整體營銷鏈路的精準匹配和轉化效率,逐步激發各類用戶群體的商業化潛力.同時,巴西電商業務持續提升補貼效率和運營效率,在嚴控ROI的同時,成交規模和訂單數量同比均實現健康增長.(個人沒有持有上述股票)
買入價$81.80，目標價$89.80，止蝕價$77.50
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>