金價上漲趨勢更加明顯

黃金的美元價格上周延續了上漲趨勢突破1,400美元大關，創下6年來的高點。以其他貨幣計價的黃金價格也同時飆升，以澳元和加元計價的黃金價格上周都創下了最高歷史紀錄，而以歐元、人民幣等貨幣計價的黃金價格也都達到多年來的高點。過去6年裡，每當金價漲到1350美元以上，賣掉手裡的黃金是最好的選擇，因為價格總會再跌下來。可是這一次很多分析師都覺得1350美元很可能將成為未來調整的底部，而不再是金價沖不破的阻擋線。現在我們即將進入了傳統上黃金價格比較堅挺的下半年，雖然金價今年已經上漲了不少，下半年其表現仍然值得期待。

上周推動黃金迅速上漲的原因有地緣政治方面的因素，特別是伊朗擊落美國無人機之後中東局勢更趨緊張。此前我們講過多次資本市場對美聯儲減息的預期和中美貿易戰的不確定性，基本面已經對黃金價格形成支撐，現在疊加地緣政治方面的因素，金價上漲的趨勢就更加明顯了。

上周，美聯儲正如市場期待宣佈維持短期利率水準不變，這是在今年2月之後美聯儲連續第四次維持短期利率水準不變了。但是，美聯儲下個月是否還能維持短期利率不變嗎？這一點很難講，但是從目前情況看好像越來越難了。根據《華爾街日報》報導，在最新的美聯儲利率預測中，美聯儲總共17個官員中目前只有一個預計美聯儲今年仍然需要加息；有8個美聯儲官員預計今年將減息，其中7個認為美聯儲需要減息兩次，每次25個基點，剩下8個官員認為利率將保持目前水準不變。從這個結果來看，加息的週期確實已經結束了，而傾向於減息的官員越來越多，大多數官員都認為到2020年底利率將稍低於目前的水準。

這一輪加息雖然已經開始兩年多了，美聯儲短期利率卻仍然徘徊在2.5%左右，貨幣政策仍然是過去50年中最寬鬆的。與其相對應，目前美國的失業率仍然處於50年來的低點，其他官方經濟資料也都仍然表現比較強勁，美股還在歷史最高水準附近徘徊。

但是投資者的情緒目前看來卻一點都不樂觀。根據彭博社報導，美洲銀行美林證券最新的調研顯示大型基金經理（這些經理管理著大約5280億美元的資產）現在處於2008年金融危機以來最悲觀的狀態。這些基金的新股票投資大幅下降，持有的現金增加幅度達到2011年時的水準。對貿易戰、經濟衰退和貨幣政策的擔憂讓這些機構投資者異常擔心，半數以上的基金經理人認為全球經濟將在未來12個月內顯著放緩。

在這樣的前提之下，美聯儲今年減息幾乎沒有懸念。否則，美國股市會馬上給美聯儲一些顏色看看。重新審視我們目前的投資建議，總體方向還是正確的。

美國股市本次大牛市尚未結束，很可能還有最後一波大幅度上漲，所以現在還沒有到賣掉美國股票的時候。但是美國股市上漲過程中肯定會出現多次調整，我們必須保持清醒和警惕。
目前我們在這個資源投資專欄中的6個投資建議中有3個跟黃金相關度非常高，按推薦時間先後分別是SPDR Gold Shares (GLD), Royal Gold (RGLD) 和Barrick Gold (GOLD)，也是目前6個投資建議中表現最好的3個，其中Royal Gold (RGLD)在7個月左右的時間內總回報超過35%。我們將繼續持有這些投資，如果有新的資金在這些股票出現調整的時候可以繼續買入。
剩下的3個投資建議中2個是與貴金屬相關的: Aberdeen Standard Physical Platinum Shares Fund (PPLT) 和iShares Silver Trust(SLV)，這些投資比與黃金相關的建議更具投機性，期待它們隨金價的上漲應該有更好的表現。
剩下最後一個投資建議、也是去年最早建議的是Altius Minerals Corp (ALS.TO)，這是一個與基礎金屬相關的投資。雖然這一年來ALS.TO沒有太大的變化，我暫時還沒有打算賣掉，可以繼續觀察一段時間。

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