交銀國際發報告指,下調藥明合聯(02268)目標價至80港元,不過維持「買入」評級及CXO板塊重點推薦。 該行下調2026-2028年收入預測4%、下調表觀淨利預測15-23%，主要反映：1)匯率波動對公司業績的短期衝擊；2)東曜藥業(01875)收購、併表帶來的一次性財務費用增加，但對收入端的貢獻可能有限(2025全年CDMO業務收入2.35億元人民幣）；3)增加的人員招募及相關的SG&A費用。剔除一次性和非經營性項目的影響後，經調整淨利潤預測相比此前下降4-14%。 該公司管理層表示，2026年上半年以美元計價的新簽訂單表現優異，得益於XDC領域持續高漲的下游研發需求和投融資熱情，尤其是海外客戶的強勁需求。隨著新加坡廠房即將迎來GMP放行、首個CMO項目有望從2027年起產生收入、疊加收購東曜帶來的500L/批原液產能和800萬瓶/年製劑產能，該行看好在供需兩旺的格局下，公司績效達成管理階層指引（2026年以美元計價的收入升35%，2026-2030年收入CAGR為30-35%）的確定性較高。(JJ)
<匯港通訊>