洛陽鉬業 (3993)
洛陽鉬業股價近期受銅鈷價格反彈及資金輪動推動，隨著新能源需求增長與供應擾動，其作為重要金屬生產商的敏感性顯著提升。2025年上半年公司銅產量達35.36萬噸創歷史同期新高，同比增長12.68%，鈷產量6.11萬噸同比增長13.05%，各主要產品均超額完成預算目標。在價格方面，LME銅現貨均價同比上漲3.75%至每噸9431美元，鈷價上漲7.69%，鉬鐵價格更大漲23.90%，形成量價齊升的良好局面。公司位於剛果金的TFM與KFM項目持續貢獻產能，其中TFM已完成地質建模工作，KFM二期積極推進，配套的Heshima水電站建設順利，為未來產能擴張提供穩定電力保障。值得關注的是公司通過收購厄瓜多爾凱歌豪斯金礦成功布局黃金資源，計劃2029年前投產，進一步完善多元化產品組合。隨著新能源產業對銅鈷需求持續增長，加上公司產能釋放與資源擴張同步推進，洛陽鉬業在當前大宗商品周期中處於有利位置。投資者應重點關注其剛果金項目進度與黃金資產開發時間表，有望進一步推動公司價值提升。目標價$20，止蝕價$14.1。
(筆者未持有上述股份)
紫金礦業 (2899)
在全球金價強勢突破每盎司4000美元大關並站穩4008美元之際，紫金礦業憑藉其卓越的資源整合能力與產能擴張策略正迎來黃金發展周期。今年金價累計漲幅已超過50%，主要受聯儲局降息預期與避險需求雙重推動，市場預期年內還將降息100個基點，這為黃金礦企創造了絕佳的經營環境。紫金礦業2025年上半年歸母淨利潤達232.9億元，同比增長54.41%，其中第二季度單季淨利潤131.25億元，環比增長29.1%，展現強勁增長動能。公司近期以12億美元收購哈薩克斯坦RG金礦100%權益，這是2020年以來第八宗金礦併購，持續擴充資源儲備。紫金黃金國際將在今明兩年展現行業最快的產量增長，預計下半年礦產金產量將進一步提升，配合銅價同步走強，公司核心業務有望實現量價齊升。隨著美國就業數據走弱與聯儲局開啟降息周期，黃金與銅等金屬的結構性牛市已然確立。紫金礦業透過精準併購與產能擴張，在全球資源布局上佔得先機。目標價$42，止蝕價$31。
(筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累升14點或0.37%。港股大市周跌850點或3.13%。全周在26247點至27145點間波動，上下波幅898點。標普全球公布，9月香港特區採購經理指數(PMI)經季節調整後，由上月的50.7降至50.4，反映香港營商環境持續好轉，但景氣度稍見回落。數據顯示，本港整體經營活動連續兩月增長，擴張速度更是去年12月以來最佳，升勢由服務業主導，而其餘三大行業領域，則出現負增長。美國政府停擺已進入第二周，導致官方經濟數據的收集和發布暫停，包括原定於下周三公布的9月消費者物價指數(CPI)報告。這令投資者轉而關注民間數據，以尋找勞動力市場和通脹的線索。下週關注： 10月13日，中國將公佈出口額。10月15日，美國將公佈核心消費價格指數及居民消費價格指數。10月16日，美國將公佈核心PPI及 生產者物價指數。
(筆者未持有上述股份)