昨晚回家，剛考聽到打電話問股票，不知是問什麼股票，某財演說要留意最新消息，若什麼，便什麼；今日股價在這水平整固，若可以企穩，不排除有力上升；另外股價在什麼天平均線上，勢頭良好⋯⋯ 笑死人。

當然，很多投資者不是這般膚淡，他們會認真地分析聯儲局的會議紀錄，或觀察十年期債息走勢，自然亦會閱讀某大行某星級分析員對後市的睇法。可惜，他們其實跟打電話問股票的是五十步笑百步。

在舊經濟年代，息口的去向確實反映經濟情況。經濟過熱，通賬上升，唯有加息，但冷卻同時亦令經濟放慢。但今時今日，仍用息口走勢去部署投資是太離地了。因為整個資本市埸有改變，初企若有前景，自然有創投願意融資，不用也不太可能得到銀行借錢。甚至很多科企大把現金，宏觀因素對它們的影響極少。

大家可能會爭論，利息上升，會令資金轉往債券，避險和收息。對一些機構投資者，這做法是無可厚非，但一間企業不會因加息影響經營，這是管理層要處理的事情，最終還是回到業務的發展機會，例如科技企業是最不應該受到影響的。誠然，現在零息環境，多少令資金要找尋出路，不過，可見到投資者也不是盲目追捧，簡單講，股市未處瘋狂。

另一個令大家困擾的是美國財政赤字，若只單看這個數字，確是令人擔心，但這其實是經濟結構問題。一部分是因為美國不是生產國家，所以有巨大的赤字，但出口國，尤其中國，是不可能將賺到的美元，全部轉回本國貨幣，留在美國的資金唯有買債。美國也不是沒有出口，是無型出口居多，例如電影、軟件，亦有些是透過特許經營，包括麥當勞、可樂等。科企業賺到的錢，亦用來買債。

天要下雨，娘要嫁人。宏觀因素是要留意，但不是一個絕對的事情，08年金融危機這樣大的宏觀事件，令市場短期出現大波動，但優秀的企業，早早做好危機處理，這些情況，反而是它們的良機。

恒大事情，人為地令它陷入絕路，對股東的損害最大，持債的，不要被消息嚇破膽。可惜，有權的敵不過市場先生，損人不利己，何而為之呢，此為政治，投資忌碰。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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