一家藥物開發商可能正處於AI驅動榮耀的邊緣。
輝瑞（Pfizer，PFE）這家製藥巨頭的股價在過去三年表現疲弱，自2022年12月以來下跌約50%。股價受到COVID-19疫苗Comirnaty和口服藥 Paxlovid 收入暴跌的拖累，這兩項產品在2022年為輝瑞帶來了其 1,003億美元營收中的超過54%。在2025年第三季，Paxlovid的收入年減55%，而Comirnaty的收入下降20%。
比較輝瑞上季度的營收與2022年第三季的營收，可以理解這些重磅療法對公司的重要性。三年前，輝瑞第三季營收為226億美元，而上季度為167億美元。顯然，COVID-19疫苗與療法所帶來的巨大順風正逐漸消退。
即將到來的專利懸崖也讓股價承壓。2026年，其肺炎鏈球菌疫苗Prevnar 13的專利將到期，而抗凝血藥 Eliquis、乳癌治療Ibrance以及前列腺癌療法Xtandis的專利則在2027年到期。光是Eliquis在2024年就帶來 74 億美元營收，而整體而言，全球製藥業至2030年將面臨總計2,360億美元的專利懸崖衝擊。
由於自2022年起的大幅下跌，華爾街顯然預期輝瑞將承受這全球性2,360億美元衝擊中的一部分痛苦。但有兩個主要理由值得認為，輝瑞不僅能安然度過這波衝擊，甚至能在專利懸崖期間與之後重新蓬勃發展。
輝瑞跨足1,330億美元的減重藥市場
大型製藥公司深知必須建立新的療法管線才能熬過專利懸崖。其中最直接的方法之一，就是收購擁有潛力重磅藥物臨床成果的新創生技公司。
這也解釋了輝瑞以約100億美元收購生技新創Metsera的決定。11月7日，輝瑞擊敗競爭對手諾和諾德（Novo Nordisk），成功取得Metsera。這筆交易讓輝瑞得以進軍極為有利可圖的減重藥市場，該市場預估在2030年將達到1,330億美元。
Metsera管線中有多項可能成為重磅藥的候選者，而最具潛力的可能是其實驗性肥胖藥物MET-097i（GLP-1 注射）與MET-233i，兩者合計峰值銷售預估可達 50 億美元。
這收購案可能成為輝瑞的「遊戲規則改變者」，原因如下：
MET-097i 在試驗中顯示出比Wegovy與Ozempic更少的副作用，患者在28週內平均減重可達14.1%，且尚未出現停滯期。Wegovy與Ozempic有20%到44%的使用者出現噁心，而MET-097i僅為13%。再加上MET-097i 為每月注射一次，而Ozempic與Wegovy為每週一次，其潛在吸引力非常強大。
這點非常重要，因為這兩款藥物在 2024 年為Novo Nordisk帶來260億美元營收。就算輝瑞僅奪取部分市占，每年也可能獲利100億美元，最終數倍收回收購Metsera的成本。
當然，這些療法仍需獲得批准。但Metsera的其他候選藥物，包括完全避免注射的口服減重藥，皆為輝瑞提供通往成功的可能途徑。
而這些都還沒提到……
輝瑞在AI藥物開發上的領先優勢
早在2020年，輝瑞便能在短短269天內開發出COVID-19疫苗，而一般情況下需時8至10年。這主要歸功於其大量的數位基礎設施投資，讓其每年可處理超過500億筆臨床資料。
公司與Amazon合作的PACT計畫透過雲端解決方案優化新藥開發流程，已有14個人工智能（AI）及機器學習專案，讓輝瑞科學家每年節省16,000小時的搜尋時間，並降低基礎設施成本55%。這套先進的數位流程也有助於加快審批流程，因為輝瑞使用AI在臨床開發階段製作文檔、表格與報告，用於監管申請。
監管審查通常需數萬份文件，AI的協助能大幅縮短審查時間。
這可能是輝瑞近期生產力提升的關鍵因素。2025年第三季，公司表示正朝向達成預期77億美元的成本節省，並重新投入5億美元於研發。
而AI在輝瑞帶來的效益才剛開始。距離其與晶片巨頭Nvidia合作打造「Ignition AI Accelerator」以在新藥開發全流程運用AI，還不到一年。
當然，競爭對手也在大手筆投資AI藥物平台。但輝瑞自2014年起便開始利用AI加速藥物開發，而其能率先與BioNTech合作成功開發出首款核准的COVID-19疫苗也並非巧合。
即使有其他公司超車，投資者也不應把這視為零和遊戲。大型製藥公司完全可能同時成功，因為AI將以難以想像的速度挖掘出新重磅療法。麥肯錫預估AI每年能為製藥業帶來1,100億美元的價值，而輝瑞若能取得其中一部分，美股走勢就足以被明顯帶動。
高達6.9%的股息殖利率
同時，輝瑞提供6.9%的股息殖利率，是標普500平均值的5倍以上。如果輝瑞能在2027年前實現部分預期的淨成本節省，這筆派息很可能能維持穩健。
在AI科技巨頭幾乎沒有派息的時代，輝瑞是尋求因應AI革命、且重視收益的投資者的一項買進標的。
作者：William Dahl, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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