百威亞太（1876） 百威亞太（01876.HK）集團2026年上半年收入31.71億美元，內生同比下跌1.4%；正常化EBITDA為9.26億美元，同比下跌8.9%，其中中國銷量同比減少6.0%，即飲渠道疲弱及本土品牌高端化擠壓為主要拖累。韓國銷量持平、表現優於行業，Cass Zero及Nütrl RTD創新帶動利潤率改善；印度收入錄得雙位數增長，高端及以上品類份額持續提升，惟當地政府應收款計提約3,000萬美元撥備，反映新興市場回款風險。集團淨現金約25億美元，資產負債表穩健，股息率約5.83%，為估值提供安全墊。中國區已轉向「百威＋哈爾濱1900」雙品牌及O2O非即飲渠道轉型，哈爾濱1900定位8至10元價格帶，能否放量為中國止血關鍵；短期渠道補貼及品牌投入將壓制利潤率，但長遠有助重建分銷效率。技術上，6.09至6.20港元為第一壓力區，5.88港元MA20及5.57至5.64港元為關鍵支撐。集團中國銷量降幅收窄、韓國利潤率改善及印度增長持續性仍需驗證，但基本面仍具有較強支撐，投資者可中線持有，並密切跟蹤公司中國區銷售情況。目標價7，止蝕價$5.5 （筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
長江基建集團（1038）
長江基建（01038.HK）集團核心投資邏輯在於「全球受監管基建底盤＋339億港元淨現金＋高股息防禦與併購期權並存」。2026年上半年純利212.52億港元，同比大增389%，主要來自出售UK Power Networks及UK Rails的一次性收益，不能簡單年化；若剔除相關項目，核心盈利約32.91億港元，同比增長15%，反映英國Northumbrian Water、Northern Gas Networks及澳洲配電網等受監管資產營運仍穩健。中期股息每股0.75港元，同比增2.7%，延續上市以來持續增派紀錄。集團截至6月底持有淨現金339億港元，創歷史最雄厚財務狀況，為未來併購提供充足彈藥。近期已委託摩根士丹利及巴克萊啟動出售澳洲EDL Energy控股权，估值區間約20億至30億澳元，若成功成交將進一步增強現金儲備，市場關注所得款項用於特別股息抑或高回報收購。集團過去以成熟受監管資產高位變現、再配置更高回報項目的策略清晰，英國及澳洲新規管期准許回報率上調亦為核心盈利提供支撐。建議投資者，中線持有，並密切跟蹤EDL出售進展及現金部署方向。目標價75，止蝕價$60（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
後市評論：
總結本周，滬指累跌25點或0.69%。港股大市周跌24點0.10%。全周在23945點至24524點間波動，上下波幅579點。中國人民銀行公布，內地10月貸款市場報價利率(LPR)維持不變。據10月LPR顯示，1年期LPR維持3厘；5年期以上LPR維持3.5厘。國家統計局公布，今年首三季全國居民人均可支配收入34230元(人民幣‧下同)，比上年同期名義增長5.3%，扣除價格因素，實際增長4.4%。國家統計局公布，今年首三季，新建商品房銷售額5.38萬億元(人民幣‧下同)，按年跌13.9%；其中，住宅銷售額跌13.7%。國家統計局公布，中國第三季國內生產總值(GDP)按年增長4.5%，略高於市場預期增長4.4%，按季增長1.2%。今年第一季增長5%；第二季增長4.3%。《政府工作報告》將中國今年經濟增長目標設為「4.5%至5%」。保監局公布今年上半年臨時統計數字，毛保費總額5736億元，按年上升35.5%。積金評級表示，本月截至10月20日，強積金錄得投資虧損約1.54%，令年初至今回報降至4.57%。若10月最終錄得虧損，將是強積金今年首次連續兩個月出現月度虧損。香港國際機場9月航空交通量繼續穩步增長，其中客運量錄得雙位數升幅，按年上升10.2%至486萬人次旅客；飛機起降量上升7%至32175架次；貨運量則增長6.3%至43.3萬公噸。美國勞工部公布，截至10月17日止當周，首次申請失業救濟人數19.4萬人，按周減少6000人，市場預期為20萬人；前值修訂為20萬人。美國9月新屋動工下跌5.2%，市場預期升1.9%，前值跌2.6%。以年率計，9月新屋動工122.1萬間，市場預期為130.5萬間，前值為127.5萬間。9月建築許可減少0.2%，市場預期下跌1.3%，前值跌2.1%。以年率計，9月建築許可140萬戶，市場預期139.5萬間，前值為140.3萬間。下週關注：10月27日，中國將公佈中國工業利潤年初至今。10月28日，美國將公佈MBA採購指數。10月29日，美國將公佈初請失業金人數及第3季核心PCE物價。10月31日，中國將公佈製造業PMI。