招商證券發表報告,維持對雅詩蘭黛(Estée Lauder)(EL.US)「增持」的投資評級及目標價112美元。 該行對雅詩蘭黛結構性復甦仍充滿信心。儘管第二財季業績強勁:OSG 增長4%,利潤率擴大約300個基點,且管理階層調高2026財年指引(每股收益至2.05-2.25美元;營業利潤增長1-3%且更傾向高位區間),但因增幅未達買方機構高預期,股價初始回檔19%。然而此後股價已基本恢復(中東地緣政治緊張局勢升級前),印證了該行對財報發布後初期拋售屬於過度反應的判斷。 招商證券指,儘管伊朗/中東衝突引發市場普遍避險情緒,但公司直接風險敞口有限。管理層指出以色列及中東地區銷售額僅佔總銷售額的 LSD%(不含旅遊零售),核心業務未受嚴重營運衝擊。關鍵在於亞洲市場動能正在加速。中國內地二財季實現13%的 OSG 增長,在入門級奢侈品及高端奢侈品領域均 實現市佔率提升。此外,海南免稅店在客流量與轉換率提升的推動下,零售額成功實現 HSD% 增長,這是其多個季度以來的首次轉正。雖然第三財季將面臨北京/上海機場特許經營權交接(由日上集團轉交新業者)帶來的暫時性阻力,但這僅是物流環節的短期障礙,而非結構性需求問題。 (BC) #雅詩蘭黛 #Estée Lauder #招商證券
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