比亞迪（1211）截至今年3月底止首季業績，營業額1,703.6億元（人民幣，下同），按年升36.3%。純利91.55億元，按年升100.4%；每股盈利3.12元。2025年首季，新能源車銷量再創歷史新高，突破100萬輛，較去年同期大幅增長60%，其中出口量超過21萬輛，同比增長88%，海外市場更實現「跨越式增長」，推動盈利上升。這一強勁增長趨勢，有機會維持到第二季，尤其在日本市場的突破性進展。
今年5月，比亞迪在日本的單月上牌量首次突破400輛，躋身進口車品牌銷量前十，實現里程碑式突破。6月更在日本純電車市場創下424輛的銷量新高。這一成績的核心引擎，正是4月上市的旗艦純電SUV海獅07EV（BYD SEALION 7）。該車型上市首月即貢獻品牌近60%的銷量，並以高性價比迅速贏得日本消費者的青睞，後驅版本佔比更高達70%。更值得關注的是，旗艦車型的熱銷形成「鯰魚效應」，帶動海豚（BYD DOLPHIN）、元PLUS（BYD ATTO 3）等全系車型5月銷量環比飆升150%-200%，顯示品牌認可度進入正向循環。
比亞迪正加速兌現其在日本的渠道承諾，積極推進本土化戰略。公司計劃2025年底前設立100家門店，並於今年內實現所有47個都道府縣的全覆蓋。同時，產品線將從純電SUV擴展至兩大關鍵領域：一是插電混動（PHEV）車型，以迎合多元動力需求；二是專為日本市場設計的輕型純電K-Car EV，定價逾200萬日圓（約10萬港元），瞄準佔當地新車銷量四成的微型車市場。比亞迪日本總裁東福寺厚樹表示，當消費者發現純電K-Car既能省油又不犧牲實用性，市場格局將被重新定義。
內地乘用車市場信息聯席會最新預測，6月狹義乘用車零售規模將達200萬輛，按年增長13.4%；其中新能源車零售預計110萬輛，滲透率回升至55%。這一樂觀預期的背後，是行業政策環境的實質性改善。
國務院要求供應商支付賬期控制在60天以內，緩解車企現金流壓力；同時監管機構介入制止惡性降價，促使6月9日至15日當週訂單顯現韌性。隨著消費者對進一步降價預期消退，購買需求集中釋放，早前大幅降價的比亞迪成為主要受益者。此外，公司近期向經銷商實施單車返利666元人民幣，以首五個月銷量逾160萬輛計算，總規模超過10億元。此舉在行業回暖初期強化渠道忠誠度，為下半年衝量鋪路。
比亞迪在後端供應鏈的投入亦進入收穫期。第五艘汽車運輸船「BYD XI’AN」近日交付，該船擁有9,200個標準裝載車位，是全球最大LNG雙燃料汽車運輸船之一。加上姊妹船「BYD CHANGSHA」即將投入運營，公司自建船隊規模持續擴容，大幅降低海外交付成本。為了最大化盈利及日後發展，比亞迪還收購了其德國經銷商Hedin於德國市場汽車及零部件經銷權的子公司Hedin Electric Mobility，強化歐洲市場定價與供應能力。此舉尤其契合日本及東南亞市場的擴張需求，物流自主權轉化為利潤護城河。針對市場傳聞「固態電池搭載海豹車型」，公司明確回應稱「此為不實消息」，強調技術參數和首發車型均未官方確認。
走勢上，5月23日升至157.8元（港元，下同）遇阻回落，形成下降軌，惟近日跌至100天線見支持，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，可考慮125元以下吸納，若以大成交突破143.6元阻力，升勢有望持續，不跌穿118元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
YouTube Channel 投資🉐機 Finance事🆙
http://youtube.com/c/dickiewong
Facebook 專頁
https://m.facebook.com/wongdickie1
Instagram 專頁