近日港股市場熱話，絕對要數長江集團（長建（1038.HK）、長和（0001.HK）、電能實業（0006.HK）及長實（1113.HK））出售UK Power Networks（UKPN）的「千億賣電」大刁。消息一出，長和系涉及交易的四股，包辦上周四（2月26日）恒指成份股最大升幅前四位，足見市場對是次交易高度垂青，更重要是再次向外界示範了一套連貫、穩健和務實的企業哲學，以及管理層溢價，更加專注能夠為股東帶來穩定回報的項目。
秉承乃父之風孕育「千億大刁」成佳話
集團始創人李嘉誠於2018年在年屆90之齡宣佈退休，長和董事局主席由其長子李澤鉅接任後，身為新主席繼續秉承乃父之風，長和系「大刁」佳話不絕。事實上，長和系在最近廿多年出售項目成為佳話不計其數，早於1999年就有被譽為「千億賣橙」項目，和黃（「長和」前身）出售電訊商Orange，作價198億英鎊，助集團進賬1,130億港元稅前盈利，相較購入成本高出超過11倍，至今提起依然令人津津樂道。
到李澤鉅接棒後亦不遑多讓，例如2020年長和以100億歐羅（當時折合約914.5億港元）轉讓歐洲電訊發射塔資產及業務權益，帶來600億港元收益，賬面賺逾1.9倍。至於近日長江集團宣佈成功出售UKPN，是卓越領導才能使然。
揭示集團未來發展方向重要言論
至於宣佈是次交易時，李澤鉅的言論更為集團未來發展方向帶來重要啟示。他表示集團將繼續尋求投資及發展機會，放眼於現有及新開發市場，包括英國及其他地區，物色受規管行業以及擁有長期穩定合同的項目，以及其他具備優厚潛力之業務。
其中「將繼續專注投資於受規管行業以及擁有長期穩定合同的項目」的方向，是次交易便是最好的印證，UKPN就是這類穩定回報投資項目的最佳示範。計及出售收益並歴年分派，長江集團於該項目的現金回報達6倍，實際入賬近千億港元。
受規管行業以及擁有長期合同項目的好處，是不論市況高、低，在特定期間有穩定收入及可靠回報。長建旗下的受規管業務，如UKPN、天然氣網絡、食水供應及污水處理、電廠、廢物管理、𨍭廢為能等項目，就像每天識生金蛋的母雞，長大養肥後還能憧憬將獲「善價而沽」，而這亦是長建多年來所物色或投資的業務版圖。
其實早於2022年3月已傳出獲麥格理及私募基金KKR牽頭財團洽購，惟英國通脹急升令項目價值上漲，長建重估後決定加價，同年7月潛在買方放棄洽購，反倒成了孕育今次「千億大刁」的契機。
掌舵後屢見海外大賺奠定重要地位
另外，若追溯至2017年長實以402億港元出售持有中環中心的全數權益，再以所得款項收購英國寫字樓、多項基建項目權益、進行機會性股份回購及穩定增加股息，顯然是善用資源達致多贏成果。
值得一提，由於當時李澤鉅已為集團舵手數年，部分款項決定用於在2021年收購UKPN的20%股權，經已展現其獨到眼光。如今出售UKPN的100%股權，長江集團締造的破紀錄「大刁」，更是有史以來華人企業於海外賺取最多的交易之一，李澤鉅在其中的舉足輕重角色不言而喻，在掌舵集團後屢在海外投資賺大錢。
大行普遍認為，此交易出售作價甚具吸引力，同時能給予長建有足夠現金，為未來潛在併購提供充足彈藥。這意味著令次長建牽頭促成的「千億大刁」，加上主席李澤鉅目光如炬，大刁可望陸續有來，配合集團整體目前在全球超過50個國家投資不同範疇的業務，並且往往把投資海外所賺取的利潤分派股息予本地小股東，足見長和系的投資價值和管理層溢價，自不待言。
作者：聶振邦（聶Sir）
原文刊登於 HKMoneyClub
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